功夫熊市炼出基金四大“怪象”

　　 “怪象”三 基金业惊现“1+1<1”效应

　　 双基金经理制甚至多基金经理制成为基金公司营销宣传时的一大噱头。无奈上半年的业绩说明，双基金经理甚至多基金经理最终败在单基金经理手上，基金业惊现“1+1<1”效应。

　　 根据万得资讯的统计，今年上半年，180只单基金经理掌管的偏股型基金整体份额净值加权平均下跌30.57%，而91只双基金经理甚至多基金经理掌管的偏股型基金整体上单位净值加权平均下跌32.56%。单基金经理明显胜出。

　　 剔除指数基金，在单基金经理掌管的基金中，东吴价值成长双动力、华宝兴业多策略增长、富兰克林国海弹性市值位列业绩前三甲，跌幅均小于25%。跌幅较大的为博时裕富、中邮核心成长、中邮创业核心优选和光大保德信量化核心，上述基金上半年净值分别下跌45.78%、44.96%、44.91%和44.51%。在多基金经理掌管的基金中，招商安泰平衡、华夏回报2号、金鹰中小盘精选等基金相对抗跌，净值分别下跌20.21%、24.18%和26.67%。融通动力先锋、新世纪优选分红、天治核心成长、泰达荷银市值优选等基金上半年抗跌性不强，跌幅均超过40%。而去年的明星基金东方精选，今年上半年业绩惨淡，净值下跌42.43%。

　　 统计还显示，由三名或三名以上基金经理掌管的基金，上半年业绩表现整体并不突出。 景顺长城动力平衡、汇添富均衡增长、景顺长城优选股票均由三名基金经理共同掌管，净值跌幅分别为29.47%、34.38%、38.11%。

　　 在人才济济的基金业，基金经理一般都有自己的一套投资理念，业绩出色者往往性格有些“偏执狂”，其包容性有限，由不同的基金经理来共同掌管同一只基金，难免会出现基金经理“互不买账”的情况，从而形成内讧，影响投资效率和投资业绩。其次，有些基金是基金经理分别负责股票和债券投资，或者分别负责宏观与微观，但股票市场瞬息万变，基金经理之间协调和动态调整其实是个很大的难题，如股票和债券投资比例的动态调整，到底谁说了算？都不是很好协调。

　　 部分双基金经理制的基金，实际上有些老基金经理只不过挂了个名而已，初出茅庐的新基金经理要做好业绩，尤其是在巨幅调整的市场中，当然是比较困难的事情。通观国内外，明星基金基本上都是由单基金做出来的，一只基金同时产生两个明星基金经理的情况基本上不存在。

　　 “怪象”四 “老十家”与次新基金公司打平手

　　 “姜还是老的辣”这句话用在基金业也许并不那么合适，除了华夏基金公司业绩比较突出外，老十家基金公司中，业绩突出的并不多，与2006年之后成立的新秀基金公司相比，老十家基金公司业绩并不突出。

　　 统计显示，剔除业绩优异的华夏基金公司旗下的基金，可比的60只老十家基金公司的基金，上半年份额净值加权平均下跌37.75%，高于上半年股票型基金35.69%的平均跌幅，也高于偏股混合型基金35.74%的平均跌幅。而2006年成立的基金公司旗下基金上半年净值加权平均下跌38.00%，可见，剔除华夏基金公司，老十家与新秀基金公司相比业绩并不突出。

　　 在老十家基金中，跌幅重灾区首推指数基金，如华安上证180ETF、 博时裕富、嘉实沪深300、长盛中证100、华安MSCI中国A股、国泰沪深300跌幅均超过43%。在主动投资的偏股基金里，南方高增长、大成创新成长、长盛动态精选、华安中小盘成长等基金跌幅也都超过40%，而嘉实增长、嘉实稳健、富国天源平衡和富国天益价值跌幅均低于32%。而在2006年以来成立的基金公司旗下的基金中，中邮核心成长、中邮创业核心优选由于仓位较重，今年以来跌幅较大，但次新基金公司整体上业绩与大部分老十家基金公司差距并不大。

　　 老十家基金公司旗下基金不少都是资产规模在100亿以上，而且重仓股大多是今年以来跌幅巨大的金融地产股，在目前的点位下，基金经理不敢随便调整仓位，造成巨型基金比较被动的局面。而次新基金公司旗下基金大部分由于规模相对较小，可以充分发挥船小好调头的优势。老十家基金公司要想在行业内继续处于领先位置，还必须在适应市场变化的灵活性上作出更大努力。

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