蓝筹股开始呈现“泡沫” 市场向全面泡沫进发

    本周两个交易日，沪综指再涨3.71％，收盘4334.92点。上周以来，以蓝筹股为代表的市场新领涨板块的启动，使得大盘不断向上拓展空间。但正因为蓝筹股也开始大幅走高，进而使得蓝筹股的预期收益率不断下降。尽管仍有部分股票仍然具有良好的预期收益特征，但该群体的数量正日趋减少；与此同时，股价的上涨也使得原先具有较好收益特征的部分蓝筹股开始呈现出泡沫迹象。也就是说，蓝筹股大幅上涨意味着A股市场的估值状况正由结构性泡沫向全面泡沫过渡。

　　蓝筹股已开始呈现出“泡沫”

　　近期具有标志性意义的事件是，万科A在最近一个月上涨超过57％，这使得其对应于2006年业绩的市盈率达到60倍，对应于2007年预期收益的市盈率也达到40倍。其股价对应于其2008年预测净资产值12元溢价58.33％。万科A是诸多蓝筹股的一个优秀代表，公司高速成长，治理结构完善。但其股价近期大幅上涨，使得其长期预期收益率大幅下降。

　　除万科A外，近期还有一批优秀公司市盈率出现了大跃进。以周二收盘价对于2006年收益的静态市盈率方面，同仁堂市盈率为112倍，华侨城为85.77倍，恒瑞医药84.86倍，上港集团82.88倍，张裕A，77.8倍，贵州茅台68.53倍，云南白药66.9倍，中兴通讯、<

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