银行等利益集团是股市创新的"敌人"

今日，上海证券交易所提出，未来将从六个方面拓展业务创新，包括建立做市商制度，完善回转交易，建立融资融券制度、放宽涨跌幅限制，设计指数期货等衍生品。 这些创新显然是为了活跃目前比较沉寂的A股市场。但是，有市场分析人士就担心，T＋0、融资融券等创新品种的推出会不会导致股票也出现类似权证那样的疯狂投机现象呢？如果真的出现这种情况，对市场会有什么影响？

带着这些问题，网易证券频道分别对国泰君安、海通证券、招商证券进行了专访，通过“独家解读”栏目为投资者提供问题的答案。

专访嘉宾：

国泰君安策略研究员 于洋

海通证券策略研究员 王国光

招商证券策略研究员 赵建兴

于洋：“银行、房地产等行业担心，创新品种将会吸引大量的资金回流到股市”

交易所在股票交易中推出T＋0，的确会使市场更加活跃，甚至对于中石化来说，也有可能出现一天内10％以上的波动幅度。如果是一些小盘股等交易不太活跃的股票，还有可能出现类似权证交易的疯狂状态。但这些都将会是一个短期行为，T＋0、融资融券等创新品种始终不会影响到上市公司的业绩，也就不会影响到股价的长期趋势。所以，市场对于T＋0、融资融券的推出，会有一个适应的过程，而且现在的投资者已经比以前理性了很多，不会造成整体的投机风潮。当网易证券频道问及权证的炒作资金时，于洋指出，根据国泰君安内部的研究结果显示，现在炒作权证的资金只有10多亿元。

T＋0、融资融券等创新品种推出之后，必然会增加市场的盈利模式，如此一来，就更能突出私募基金、外资投资机构的优势，从而可以吸引更多的资金进入股市。其实，管理层打算推出这些创新品种，是恢复股市的应有面目。作为监管者，应该是去制定市场的游戏规则，监督市场合理运行，而不应该过多地干预市场，股票的市场定价不应该受到政府的影响。其实，现在基金等投资机构大部分也有官方背景，反而私募基金、外资机构等投资者更多地是以客观的角度来衡量股票的价值，更能够找出准确的挖掘公司价值的方法，更有利于股票的合理定价。

就拿外资机构来说，为什么H股的股价比A股还要低，仍然积极购买A股，其中一个原因就是预计中国股市的衍生产品将会陆续推出来，他们可以通过手上的A股筹码在股指期货上炒一把。

其实，T＋0、融资融券等创新品种的推出并不困难，但是之前收到一些利益集团的阻挠，例如银行、房地产等行业，他们就担心这些创新品种推出来之后，将会吸引大量的资金回流到股市里面，从而影响到银行的存款来源以及房地产市场的投资资金。之所以银行的资金容易流向股市，有一个潜在的原因是，银行的管理者对银行资金有控制权，但对银行没有所有权，甚至缺少严格的内部控制。如果股市热起来，不排除银行资金违规流向股市。

王国光：“至于融资融券的推出，只要游戏规则制定完善，应该不会出现前几年那种混乱的情况”

T＋0、融资融券等创新品种的推出，一开始确实会活跃市场，但长期来看，影响比较小。对于T＋0，大盘股的波动会比较小，小盘股等目前非主流资金关注的股票会比较大。不过，目前在股票上推出T＋0还为时尚早，管理层应该会首先在上证50ETF、LOF上推出。

至于融资融券的推出，只要游戏规则制定完善，应该不会出现前几年那种混乱的情况。不过，确实会为市场提供了一种卖空的途径。而基金的运作也会更加积极，激发他们追求超越指数的收益目标。另外，卖空途径的推出，还会导致机构投资者进行跨市套利，在香港买入（卖空）H股，同时卖空（买入）A股。