保护股民就是保护国家利益

　　本报记者 屠海燕

　　今年以来，尽管管理层出台了一系列利好措施，可我国股市的颓势依然未改，难聚人气。日前，记者就此采访了深圳证券交易所第一任副理事长、原深圳体改委主任徐景安先生。　徐景安认为，中国股市要走出低谷，必须从根本上解决问题，而不是绕开难题，回避要害。“全流通问题”是使市场谈虎色变的一个死结，徐景安却认为要解开这个死结并不困难。他说，解决全流通，必须照顾流通股股东的利益，核心就是定价问题。定价高，购买者有风险而无利益，抑制了需求，从而使得存量股东蜂拥而出，供给大增，股价没有不跌的道理。相反，定价低，购买者有利可图，增加了需求，而存量股东因价低，不愿即时套现，就抑制了供给，全流通就不会对股市造成冲击。

　　徐景安算了一笔账：从2001年7月起，上证指数(相关,行情,个股论坛)从2200点下滑到目前的低点1300点，流通市值则由2001年7月末的16272．09亿元减少至今年10月末的12960．97亿，减值20．68％。仅从存量资产的国有股东来说，似乎毛发无损。然而，从全局来看，国家其实是更大的输家：一是印花税收入锐减。二是国有资产作为主体的券商由于一级市场发行量减少、二级市场交易量萎缩，承销、经纪收入大幅度减少，不少券商，处于破产边缘。国家财政不得不拿出钱来赔付问题券商挪用保证金给股民带来的损失。三是封闭式基金54只中有24只跌破1元净值，开放式基金23只中有15只跌破1元净值。基金持有者保险公司等国有资产同样面临减值。四是给国家带来的间接损失更为严重。由于股市低迷，上市公司难以从股市融资，新股发行不得不停步、推迟。

　　徐景安得出的结论是，我们对股市的政策，特别是存量股权的流通定价，不应该仅从国有股东的利益出发，更应该着眼于全局。股市低迷与萎缩，不仅股民受害，国家利益受损更大。相反，股市活跃和繁荣，不仅股民得利，国家受益更大。明白这个道理，我们在确定全流通定价时，就应让利于流通股东。保护了股民，就是保护股市，保护股市，就是保护国家利益。徐景安建议，存量股权转让价应按净资产价格计，盈利企业以不高于净资产价格转让，盈利低或亏损企业可以再下浮。这对于存量资产的国有股东来说，并不吃亏。上市公司的净资产，一大部分是流通股东以溢价购股所作的贡献。这项定价原则是国家作为国有股东所作的，其它法人股转让价格可参照执行，也可由每个上市公司商定。存量资产股权应首先配售给该公司的流通股东，流通股东放弃的，可公开发售。以2004年10月末的统计，存量资产市值达28021．64亿元，这么大量的存量资产不能一下子全流通，每年只批准其中的5％变现，大约分20年处理完.