2007-9-14 9:02:00 来源: 南方周末() 网友评论篇
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也有集团军，如攀钢集团下属的三家公司于8月11日起同时停牌，或许就是因为前一个交易日三家公司全部涨停；
中国远洋上市时就表示要以增发的方式置入优质资产，从9月4日发布资产置入公告后连续涨停，然而在停牌前，明显放量上涨。
是依靠准确独到的理性分析，还是不可告人的“内幕消息”？对此，市场人士有着截然不同的解读。
相当一部分专业投资人士并不认同简单地将刘芳与“内幕交易者”划等号的做法，如新恒基在几年前就是*ST金泰的大股东，在股改后可以全流通的大机遇下，重组是必然的，无论是刘芳还是别人，提前买入等待重组机会，完全可以视为一种理性的投资——只输时间不输钱。
而在另一个例子中，两大石油化工集团整合旗下A股上市公司早已是公开消息，在回购、卖壳已成必然选择的情况下，同样可能有更多投资者像“赵一系”那样布局两大集团旗下上市公司，只是因为没有出现在流通股东前列而未被注意到而已。
像此类公开消息在市场上并不鲜见，如首旅股份在2007年中报中提出“全面推进公司再融资，争取在2007年度完成”，相当于已经委婉地将资产注入时间表通过公开信息披露了。
在记者根据公开资料做出这一推测后，截稿前果然传来首旅股份停牌及定向增发的消息。
但在另一些市场人士看来，市场对“刘芳”这样的“神奇投资者”的猜疑与推测，并非仅仅源自对投资者个人的不信任，更多地来自对当下市场机制和监管能力的担忧。
市场“缝隙”
据记者了解，上市公司在进行资产重组、定向增发等重大事项之前，往往需要经过多个部门的协调与审批。
国资委、地方政府、地方国资委、证监会、地方证监局、两个交易所等等行政机关或管理部门，都是公司大动作需要沟通的，还有一些会涉及到商务部、发改委、财政部，这些部门也会成为一些公司大动作的审批单位。
由于几乎涉及到了经济领域的每一个管理部门，而审批的时间并不确定，多环节长时间，在某种程度上成了不对称消息滋生的土壤。
1998年美国花旗银行和旅行者集团合并，这宗创下当时世界最大金额的购并案，在长达4个月的操作过程中却无一丝消息外泄，被誉为“保守得最好的秘密”。能够保密的原因很简单，因为整个并购案完全由双方董事会的磋商决定，包括公司高管在内的其他人都不知悉内情。
而这一点，恰恰是中国目前的市场体制还难以达到的“简单”境界，上市公司在进行重组或投资等重大决策时，被放大延伸成了一条长长的“审批链”。
层层审批某种程度上是保护市场干净的办法，但没有无成本的收益，审批的成本就是造成了信息在多环节流转，从而给信息泄露提供了环境，当然，这肯定是管理层所不愿意看到的结果。一位业内人士表示，“内幕交易如何控制，在全世界都是个难题。”
不仅是管理层不希望看到这种局面，上市公司也不希望自己公司的股价短期高耸，如资产注入的方式定向增发，太高的股价则意味着同样资产换得的股权比例降低；而过高的股价，也会影响到一些基本面一般的公司的重组进程，这会让拟受让方被过高的股价吓走，如今年5月深交所某上市公司发布的公告中表示，太高的股价让本公司重组的意愿无法达成。
亦有业内人士向记者透露，“很多公司在做股改方案或者重组的时候非常谨慎，生怕股价异动给方案的执行带来后遗症，如果看到某公司股价异动后马上被停牌，一般都是上市公司自己提出的。”
如公用科技因连续涨停于9月11日刊登公告，其中说到：“近期股价的异常波动，存在较大风险，可能会影响国家相关主管部门对公司重组事项的审批。”
据证监会有关人士向媒体透露，监管部门正将内幕交易的行为作为监控重点，“目前正在调查的还有好几个案子。”就在媒体对“刘芳系”现象日益关注之际，中国证监会网站9月5日晚挂出《坚决打击内幕交易和市场操纵行为》的文章，文中表示，针对目前内幕交易和市场操纵行为日益增加，且内幕交易更隐蔽、市场操纵形式更多样、各种违法犯罪行为交织一起等新的特点，证监会已在法律规定基础上，制定了内幕交易和市场操纵的认定标准。《内幕交易认定办法》和《市场操纵认定办法》已在业内试行一段时间。
目前最大的案子，则是广发证券借壳延边公路内幕交易一案，但近一年的调查，到现在并无最终结果。
