2007年度中投证券股市投资策略报告

世纪性的机遇
　　我国证券市场最好的时期已经开始。从宏观经济环境层面上看，体制变革的巨大动力正推动中国经济步如中长期的快速增长，汇率形成机制逐步合理，金融机构改革卓有成效，包含证券市场在内的金融开放正以有序、有利的节奏向前推进。从市场自身发展层面上看，制度建设夯实中国证券市场发展的根基，行业规范重塑中国证券行业经营的坐标，上市公司治理打通中国证券市场发展的血脉。比照美国股市的"光辉历程"，我们看到，中国股市具备良好的经济增长、低利率水平这样的必要条件，人民币升值这一重要因素将为中国股市历史上难得的大牛市锦上添花。
　　牛市之处，最好的股票在哪？中投证券分析师认为，07年的投资机会将来自于：宏观调控下，行业加速整合铸造一批地产龙头；振兴装备制造业，15年造就一批新绩优蓝筹公司；收入结构演变给品牌消费与服务业发展带来历史性机遇；自主创新主题下，进口替代产品公司蕴涵机会；建设节约型社会、发展循环经济，产生大量的新行业和新机会。
　　行业加速整合铸造一批地产龙头：目前中国超过30%的房地产上市公司的盈利能力处于加速上升期，近2-3年净利润复合增长率超过30%。未来房地产股还将是引领未来中国A股市场的核心板块，是未来10年或更长的时间里最赚钱的公司。在行业发展前景光明的背景下，我们有必要对中国优秀的房地产上市公司中如万科、招商地产、金地集团、泛海建设、保利地产、金融街、中粮地等公司以更多的关注。
　　中国振兴装备制造15年内将造就一批新绩优蓝筹公司：中国目前尚不能称为真正的"世界制造业中心"，但重化工业的趋势已十分明显。大力振兴装备制造业是中国走向经济强国的必经之路且时机成熟。长期看中国机械行业优秀公司06年来的强劲表现只是一个开始。总之，中国装备制造业正面临前所未有的历史机遇，龙头企业将充分获益。国内龙头公司国际份额和总市值对比看具有很大发展潜力。
　　收入结构演变给品牌消费与服务业发展带来历史性机遇：消费升级促进品牌消费，在居民收入提高的大背景下，可以预计未来一段较长的时期内，食品与服装消费支出比例仍然维持缓慢下降的趋势，总需求增速低于经济增速的趋势不会改变。行业增速趋缓与企业高速发展的矛盾，意味着食品与服装行业面临更为激烈的竞争，具有品牌优势的企业才有可能获得较为有利的地位。服务性消费增长是主要方向，在各类服务业中，较值得关注的是经济型酒店。此外，服务业中更看好金融服务业。
　　中国自主创新主题下的投资机会主要来自于进口替代：因此我们重点选择那些进口替代空间大，同时又具备一定基础，有望实现进口替代的领域或行业作为我们的关注的重点。综合下来，我们认为，电子信息、机械制造、化工新材料、医药等领域应成为我们重点关注的领域。
　　建设节约型社会、发展循环经济，将产生大量的新行业和新机会：我们除了继续关注新型能源、替代能源等新兴行业中的投资机会外，也应该关注现有产业中的"循环经济"的受益者。我们看好具有技术壁垒的节能设备、节能材料的生产企业以及企业资源综合利用效率大幅提升的企业，对光伏产业、生物能源(燃料乙醇、甲醇)产业持谨慎态度。

　　有色金属：铜价疲弱带动有色金属弱市
　　行业评级：观望　　　　　　　　　　　研究员：李勤
　　行业观点：
　　由于铜价在06年上半年涨幅过猛，抑制了铜的消费需求，铜精矿供应略显过剩，铜市场弱势特征已经显现，铜的下跌可能持续到07年1季度末。但是，世界经济与中国经济将持续繁荣的前景并没有改变，金属消费的基本形势依然良好，因此金属市场的长期下跌趋势不太可能出现。锌金属消费基本形势依然良好，锌金属库存量持续下降，因此锌价还可能存在上攻的可能，但在铜价疲弱的情况下，受铜价拖累在所难免；同时，铅锌资源股并非与金属价格同步，因此铅锌资源股的风险与收益并存。铝、镍金属供需两旺，基本面良好，但受铜价疲弱影响，短期内铝价上升的可能性不大。锡金属由于前期并无太大涨幅，走势较为独立，因此受铜价影响不大，锡价可能短期内继续横盘，等待机会。
　　推荐股票：中金岭南、驰烘锌锗、宏达股份、云铝股份
　　水产养殖：内部扩充和并购环境下成长
　　行业评级：看好　　　　　　　　　　研究员：王义国
　　行业观点：
　　目前我国水产养殖和加工企业的集中度较低,行业龙头企业正通过内部扩充和并购来提高市场份额。海产品与淡水产品相比，在养殖方式、主要种类、价格走势和加工比例上有较大不同。水产品品质、养殖规模和产业链长短是提高水产品回报率的关键。水产品中的名优产品和水产品加工业处于行业成长期，传统水产品处于成熟期，海洋捕捞业处于衰退期。根据台湾水产经验，水产品成长期和成熟期持续时间都较长。
　　推荐股票：好当家、洞庭水殖
　　石

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