南山铝业：集团放弃拟注入资产的收益

　　集团放弃1-4月份的铝电资产（拟注入资产）的受益权，定向增发推迟未影响公司07年业绩预测。公司于去年8月份推出定向增发方案时，以06年底完成定向增发为前提做出了07年0.92元的业绩预测，而增发实际进度推后使得市场降低07年的盈利预期。公司发布公告承诺该部分收益归上市公司所有，并维持0.92元的07年每股收益预测。本次增发完成后公司将具备从氧化铝到最下游冷轧、铝箔的完整铝产业链，不仅较注入前盈利水平大幅度提升；盈利的质量和稳定性都有很大的提升。换句话说，增发完成公司每股收益及市盈率双双显著提升。

　　申银万国分析师任云鹤认为，冷轧线建设进度慢于预期（之前预期1月份投产），调低07年冷轧板产量至8万吨。目前冷轧线建设完毕，即将进入调试，预计最晚5月份正式投产；另目前热轧线投产顺利，正逐步进入正常生产状态。维持07年热轧板12万吨的产量预测，将冷轧板产量预测由12万吨调低至8万吨。预计06、07年每股收益分别为0.28、0.89元，一体化铝产业链以及深加工高附加值带来的业绩稳定性，使得公司享受15-18倍的市盈率，公司合理估值13.35元-16.02元，给予“买入”评级。（唐彬）