2007-9-15 来源: 21世纪经济报道(左小蕾) 网友评论篇
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理论上来说,短期内,高增长低通胀是总需求与总供给均衡的表现,高通胀高增长是明显的经济过热的信号。笔者认为,对这次通胀上升的原因,防止通胀预期变成真实通胀的方法,特别是对关注通胀的货币形态进行深入的讨论,将有利于对宏观形势的管理和调控。
总需求影响大于总供给
通货膨胀上升一般有两方面的因素,需求推动和供给拉动。需求推动是通过改变对产品和服务的总需求,推动总需求曲线右上行,价格总水平上涨。供给拉动是要素价格上升,成本上升,比如石油价格上升,粮价上升对食品价格的影响等等,经济增长放缓,总供给曲线则上行。
总需求与总供给对经济产生的影响不一致之处在于,总需求曲线右上行使价格水平和用GDP描述的总产值同步上升,也就是所谓"高通胀高增长"的经济形态。总供给曲线左上行使价格水平上升而产值下降,就是上世纪80年代出现的"高通胀低增长"的"滞胀"经济形态。
目前,中国经济在通胀上升同时仍然继续保持高增长,说明近期通胀预期的变化,成本拉动的成分相对较小。从生产价格指数PPI增长小于CPI增长也可以看出,能源、矿石等原材料价格涨幅低于消费者价格指数,上游产品价格也没有传导到最终消费品的压力,进一步显示现在的通胀水平的增长不完全是成本拉动的通胀,总需求可能是推动通胀水平和通胀预期上升主要动力。
防止通胀预期变成真实通胀
近期通胀水平来自总供给方面的影响,比如猪肉价格,工资成本上升,从供给的角度拉动通胀上升,已经被各方面注意。且去年国际粮食存货下降,主要产粮国自然灾害频繁导致的歉收,工业用粮的增长,石油价格的上涨等等,都受到了相关部门的高度重视。
总需求推动通胀上涨的影响需要进一步关注。我们并不认为中国目前已经处在恶性通胀时期。但是在通胀预期上升的时候,特别要注意"螺旋式的通胀形成过程"。一方面,通胀预期上升,使实际利率预期较低,鼓励更多的商品和投资需求,需求增长推动真实价格上涨,通胀预期就变成真实通货膨胀。另一方面,从消费心理理论来看,通胀预期会使一些正常的行为方式改变,比如,预期价格上升,消费者会希望提前购买一些商品,零售商希望当前少卖一些,实际的供给和需求都没有发生巨大的改变,但人为制造了短缺局面的出现,市场的均衡就发生变化,价格也就会上升,通胀预期也就变成通胀的现实。
如果一般价格上涨如发生在商品销售不同的流通环节,就可能不仅仅是供给不足所致,有可能出现真正意义上的通货膨胀了。
"通胀"是一种货币现象。当经济运行中的货币供应总量超出了总需求,就会出现价格水平上涨的现象。价格水平上涨的微观表现就是价格上升。原来一块钱一个单位的商品,现在变成两块钱一个,货币贬值通货膨胀就产生了。这种纯粹价格的上升可能并不完全是因为供给造成的,特别是在近期一直存在的"流动性过剩"的困扰的形势下,我们不能不关注"流动性过剩"的"通货膨胀"的货币形态的显现。
假若是"流动性过剩"的影响,那么猪肉和食品的价格上涨将不是孤立的现象,粮食价格、猪肉价格上涨可能成为一个导火线。由于货币供应总量增加,通过金融市场创造虚拟货币的速度大大超过了过去经济依靠银行体系向实体经济投资不断创造货币的速度,钱多了可能使成本拉动的价格上涨被虚拟的财富效应忽略不计,价格上涨逐渐蔓延到其他商品。这样会进一步推动CPI的预期上升,不断重复螺旋上升的故事,推动总体价格水平的上升,"通货膨胀"就不断上升了。
我们要防止一些短期供求关系不平衡造成的价格上涨引发真正意义上的"通货膨胀"。流动性过剩的问题本身就是导致通货膨胀最可能的原因之一。
关注通货膨胀的货币现象
虽然在1970年代中期,因为石油价格的大幅上涨,曾出现通胀上涨大幅超过货币供应总量增长的案例,但是大量经济研究表明,一般来说,当货币供应总量增加,总需求对货币需求增加并没有大幅改变,货币供应总量的增长会导致通胀上升。大部分通胀上升和下降的变化与货币供应总量增长的变化相关。特别值得注意的是,通胀变化的显现相对货币供应总量的变化有两年时间的滞后。我们的流动性过剩的问题也持续了近两年的时间,我们更不能忽视经济的实证研究结果与中国当前通胀形势的这种时间上的吻合。
