2007-8-20 15:02:00 来源: 21世纪经济报道(陈志武) 网友评论篇
浏览统计: 【字体：大 中 小】
记者：但我们看到最近因为美国次级债的问题，很多国家的金融市场都发生了危机，欧洲央行甚至紧急向市场注入了大量的资金，以防范可能发生的金融危机。
陈志武：过去几个礼拜，美国信贷流动性出现了问题，因为很多金融机构受到危机影响后，都不太愿意去买那些按揭贷款抵押证券和新债券了。如果按揭贷款支持的证券没人要，这就影响到整个债券市场的资金供应了，也可能影响到整个金融业和整个经济的信贷资金供应。比如说，一些私募股权基金（PE）想要做杠杆收购（LBO）的时候，发现某些LBO的债券卖不出去了，这使得杠杆收购市场受到影响，公司并购也很难做了，等等。为了防止这一局面的进一步恶化，恢复市场信心，一些中央银行包括美联储开始向市场注入资金。
记者：也就是市场的信心受到了影响？
陈志武：对，部分金融市场的信心受到了影响，风险回避的程度马上就上升了很多，所以这个时候就出现了一些流动性危机。但是，到目前看，问题并没进一步蔓延，大家当然下一步要看美联储是否要减息了，如果在9月18日或更早能减息，市场信心会很快恢复。
记者：那您觉得目前次级债市场的风波，是不是意味着过去几年十分繁荣的美国房地产市场走到了一个转折点呢？
陈志武：可能从某种意义上说是这样的。但是，如我们之前讲到的，只要美国就业机会不断增加，普通家庭收入继续增长，消费者信心没有下降，那么对于绝大多数买了房子，做住房按揭的家庭来说，不会发生支付危机的问题。全美房价跟去年同比也就下跌了3%左右，有些地区还在涨，没有太大的问题。
记者：我们在这次的次级债风波中看到，投资者在危机发生的时候，再次涌向了美国国债。
陈志武：这个很简单，因为毕竟美国现在还是世界上最强大的国家，美国经济是世界最大的一个经济，占全球GDP大约25%，所以大家对美国政府的信用还是很高的，这也是为什么美元是国际流通货币的原因。
按照我的观点，这个时候恰恰给真正有眼光和勇气、知道怎样投资的个人和企业，提供了一个很好的投资机会。因为在这个时候资本市场很需要流动性，普通投资者，不管是机构还是个人，都回避那些流动性比较差的证券，回避表面上看起来风险比较高的证券，这恰恰给投资时限更长的投资者提供了机会，你今天可以提供一些流动性，今后能获得更好的回报补偿。
美元贬值对美国经济有利
记者：您刚才谈到了美元的国际货币问题，这几年美元贬值比较厉害，您怎么看这个问题呢？
陈志武：美元这些年贬值速度比较快，幅度比较大。背后很重要的原因，就是大家对美国经济不太看好。尽管美国经济不太容易出现萧条，但也不会有高速增长。
另一个问题就是双赤字，一个是因为伊拉克战争等，美国政府财政赤字在小布什做总统期间越来越大，一个是美国的外贸赤字也越来越大。处在双赤字的架构下，很容易让人对美国经济的未来和美元的价值不看好，所以美元贬值比较多，这是比较负面的。
但从另外一个角度讲，我觉得这对于美国经济来说，并一定是个坏事，因为美国欠了那么多国债，特别是现在欠日本和中国等国的。如果让美元有一定规模的贬值，变相地减轻美国欠外国投资者和外国政府的债务，使这些美元债务相对其他货币贬值了。在这个意义上，美元贬值越多，对中国和日本这样持有很多美国政府公债的国家来说，受损失越大。这对美国社会、美国经济和美国政府来说，总体上是一个非常正面的事，因为变相把财富向美国转移了。此外，美元贬值后，让“美国制造”显得更便宜了，有利于美国的出口。
记者：那这会不会降低美元的国际货币地位呢？
陈志武：很明显会有影响。和两年前相比，欧元的吸引力上升了很多，人民币作为流通外汇的吸引力也增加不少，只不过人民币还不能自由地跨国流通。
记者：美元可以作全球货币，其中一个原因就是其币值的坚挺，现在让它大规模贬值，从长远来看对美国是不是弊大于利？
陈志武：现在货币市场和外汇市场的调节机制还是非常有效的。因为让美元贬值到一定水平，对美国经济来说是一件正面的事。美元贬值得越多，那么美国企业向海外出口的能力就增加越多，它们给美国经济会带来正面的刺激作用。刺激美国经济进一步增长的结果，又会反过来增加全球对美元的需求，因为美国企业出口上升以后，要进口美国商品的国家就要去买更多的美元，这使得对美元的需求增加，美元重新回升价值的可能性又增加了，这是一个方面。
另一方面，让美元贬值到一定水平的时候
