美国为什么比任何国家都更有钱？

　　个人未来的劳动收入、企业未来现金流、企业资产、甚至土地都可以通过票据化、证券化，变成资本的一部分。资本化的实质就是将没有流动性的资产、还没到手的未来收入转为股份或者金融契约，让社会认购，投资者可以获得稳定回报，发行者当然能受益。那么，中国为什么迟迟不能进一步证券化、资本化呢？这不是金融机构不想创新，而是金融交易的安全性还要逐步提高，投资者的权益需要可靠的制度保证，包括契约执行的架构、完善的法律、独立的司法与执法，以及一个庞大的金融中介机构提供信用服务。如果资本化水平能提高，中国经济将迎来一次新的飞跃。(　　2006年7月8日发表在《证券市场周刊》   )

　　作者为耶鲁大学管理学院金融学教授

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