中期票据重启在即 利率难与当年比高

　　“同6月之前发行的中票相比，目前的定价会有较大变化。”广发证券固定收益部研究员何秀红表示。数字显示，6月前发行的中期票据，3年期利率为5.3%，5年期为5.5%。何秀红认为，根据目前已发行的中期票据在二级市场的表现，近期发行的中票利率水平应在4%~4.1%之间。

　　昨日，央行发布公告，再次下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点和一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。社科院金融所刘煜辉博士认为，这次降息更多的是政策层面的表态。对于主体经济的不确定性，商业银行普遍“惜贷”，而企业也缺乏投资意愿。如此一来，银行的资金流入债市，从而促使债券市场尤其是中长期债券的繁荣。

　　兴业银行资金营运中心分析师徐寒飞认为，此番中期票据的定价将会在4.3%以下，接近4%。他指出，对于这一定价，一方面要看以前发行的中期票据在二级市场的表现，另一方面，也要参考近期发行的相同期限的其他类型的债券利率。Wind显示，昨日，剩余期限为2.6年的“08农发09”债的到期收益率为3.7%，以高于其40~50个基点的水平来看，利率也是接近4%的水平。

　　从4月中旬央行启动中期票据，到6月底暂停，两个月时间，发行量就达到735亿元的规模，企业对中票的偏爱可见一斑。然而，中期票据的停发带来了公司债和企业债的轰轰烈烈。对于此番中期票据重新推出，何秀红认为“这将会产生替代效应”。由于中期票据发行手续比较简单，企业更喜欢发行中期票据，这就使得公司债和企业债的发行量减少。

　　徐寒飞也认为，中期票据的重发会导致资金的部分分流。不过他指出，具体冲击的程度有多大，要看市场的供给情况。目前货币政策的放松，银行也有投资需求，债券市场的供应量也会有所变化。

　　昨日，上海证券交易所宣布，对在竞价交易系统、大宗交易系统和固定收益平台挂牌交易的国债、企业债和公司债券(含可转换公司债券)的现券及回购交易，按照通知的规定免收相关交易费用。此规定无疑将刺激交易所市场的活跃性。而对于该措施是否意在缓解中期票据重启的冲击，何秀红认为“现在经济不好，政府会鼓励企业去分头融资”。