2005-4-23 10:26:00 来源: () 网友评论篇
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在我国，发展交易所国债市场有许多发达国家和新兴市场所不具备的条件。这主要表现为：一是我国交易所市场起点高，技术设施先进，证券交易网络覆盖全国，能满足各种技术要求；二是网络沟通方便、快捷且透明度高，集中竞价优势带来流动性强，登记托管一条龙服务，能极大地方便广大中小投资者。这些是其他市场远远不能相比的。2002年以前，我国交易所国债市场无论是现券交易量还是回购量，均占主导地位(图12)。2002年，交易所国债现券交易量是银行间市场的3.21倍。2003年，银行间国债现券交易量月均交易增速超过交易所，交易所现券交易量为银行间市场的74%。此时，交易所国债年末余额为3543.7亿元，银行间市场国债余额(含柜台交易市场)为17468.4亿元，两者余额比例平均为0.22。这种新变化可以说明三个问题，一是银行间债券市场因证券公司和基金公司的加入，流动性得到了很大改正；二是银行间债券市场一对一的询价谈判方式，依然使其流动性低于交易所市场；三是两个市场均面临着加强合作、相互依托和共同发展的新课题。相关资料表明，在一些新兴市场国家，如印度、马来西亚、斯洛文尼亚、土耳其和南非等，场外市场和交易所场内市场处于同等重要的地位。
从国债交易的边际成本看，我国交易所国债市场也是很低的。经过最近大幅降低国债交易手续费，交易所国债交易手续费已经和场外市场接近 (见表2)。加上交易所推出了大宗交易制度，交易所已经具备相当大的发展国债业务的优势。下一步，交易所应根据建立统一互联的债券市场的总体要求，以服务为本，积极推进交易所国债市场制度创新和风险防范，促进交易所国债市场和银行间债券市场的稳定发展，共同把我国国债市场建设成为核心金融市场。具体建议如下。
