2005-4-23 10:17:00 来源: () 网友评论篇
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价格是心理预期的体现。第二季度债券市场的价格将随着投资者对利率和物价走势预期变化而上下震荡，第一季度如此大规模的普涨行情已经不会再次出现。我们认为，今年政府宏观政策重点是防止物价过快上涨和防止固定投资反弹，因此物价的表现将比去年平稳。央行为了改善银行贷款结构和缓解企业营运资金紧张的局面，虽然理论上存在一定的加息空间，但并不会在短期内上调利率，而更倾向于市场化的调节手段。银行体系为了控制信贷风险和提高资本充足率，充足的货币量并不会很快转化为贷款，从而有益于经济平稳增长。总之，宏观基本面和政策的稳定以及市场需求略大于供给局面将使二季度的债券市场缓慢上行。根据以上判断，金龙债券基金在第二季度将重点投资于中期债券和浮息债券，灵活配置国债和转债的仓位比例，积极寻找两个市场中的投资机会，提高对买卖时点的把握能力，为投资者赚取高于同期定期存款的收益。
（2）国泰金龙行业
2005年3月份公布的宏观经济数据显示，2005年以来中国经济仍然处在一个景气高位，投资、生产和消费都有较快地增长，进出口持续增长，尤其是出口增长动力强劲，货币信贷增长相对平稳，但物价形势不容乐观，原材料、燃料等价格仍在上涨并创出历史新高，未来的通胀压力未见明显缓解。同时，温总理2005年政府工作报告中明确地提出要坚持加强和改善宏观调控。宏观调控是渐行渐近，而不是渐行渐远。
面对1月份屡创新低的市场，管理层以多种方式表达了对股市的关注，市场也在连续的利好中出现了企稳反弹。但是，市场普遍对反弹持谨慎态度，市场的理智和冷静没有在上涨中迷失。随着两会之后政府政策做多动力的下降，市场又如预期一样按照市场化、国际化自身的轨迹急转直下，短短十余个交易日就让市场再次创下自2001年调整以来的新低。与此同时，我们看到，有一批股票的股价在一季度内再创历史新高，市场再次上演了2003年末曾经出现过的强者恒强、弱者恒弱的两极分化格局。所不同的是，这次的强者不再如上次那般呈现明显的行业特征，而是以具备核心竞争力的优势企业为代表，并主要集中在能够抵御国内景气周期下降的防御性行业。
本基金仍然认为，市场经过大幅下跌，整体的估值水平已大幅度下降，风险得到较为充分的释放，部分上市公司即使在国际视野下也具备了合理的投资价值，但受制于宏观经济的不够明朗，本基金在1季度采取了防御性做多的投资策略。在保持了较高的股票仓位的同时，将仓位主要集中在交通运输、食品饮料、水电、商业零售等估值合理、业绩有持续增长预期的品种上。
在经历了2003年的行业致胜和2004年的消费品领先之后，对上市公司的深入挖掘、精确估值将成为2005年的投资致胜法。随着投资者机构化的加大，投资的优劣直接体现在研究能力的到位与否。判断和把握好企业和好股票是对投资管理人的巨大考验。具有品牌优势、资源优势和较强定价能力的企业将成为一种稀缺资源，因此，找到好的公司，并在合理的价位上重仓介入将是本基金今年的主要投资策略。
五、 基金投资组合报告
国泰金龙债券
1、 基金资产组合情况
分 类 市 值(元) 占总资产比例
债券 68,029,202.08 92.66
%银行存款和清算备付金 4,189,721.46 5.71
%其他资产 1,201,320.91 1.64
%合 计 73,420,244.45 100.00
%2、按券种分类的债券投资组合
序号 债 券 品 种 市 值(元) 占净值比例
1 国家债券 26,517,205.50 37.21
%2 金融债券 10,000,000.00 14.03
%3 可转换债券 21,793,528.09 30.58
%4 央行票据 9,718,468.49 13.64
%合 计 68,029,202.08 95.45
%3、按市值占基金资产净值比例的前五名债券明细
序号 债 券 名 称 市 值(元) 占净值比例
1 04进出02 10,000,000.00 14.03
%2 05央行票据05 9,718,468
