随着日前我国第二大债券发行主体———国家开发银行公布今年全年金融债券发行计划，我国全年债券市场发行总规模已呈现在市场面前。由于全年发债规模逐渐增加，扩容速度不断加快，市场资金不会无限制地继续膨胀，货币市场利率将会日趋稳定。
今年3月，财政部部长金人庆在第十届全国人民代表大会第三次会议上作的《2005年中央和地方预算草案的报告》中，就公布了全年中央财政国债发行总规模为6923.4亿元。现在，国家开发银行公布的发行计划是，1年期以上中长期金融债券的发行量为2800亿元，1年期以下短期金融债券的发行额不超过600亿元，全年发行量至少将在3400亿元左右。同时，中国农业发展银行公布的全年金融债券发行量大约为1200亿元。至此，这3家公布的债券发行量合计已超过1.15万亿元。 虽然，中国进出口行金融债券和各家商业银行次级债券今年实际发行额度尚未确认。但是，从已发行的进出口行金融债券和银行次级债439亿元合计量看，今年债券发行总量将远远超过1.2万亿元。 事实上，如果加上已启动的券商融资券和未启动的商业银行一般性金融债券及企业短期融资券的发行量，今年我国债券市场的总体发行规模可能相当庞大，这还没将央行票据的发行量计入其中。有数据统计，仅今年一季度，我国债券市场就累计发行债券9069.3亿元，同比增长67.3％。而截至4月21日，3个多月来，央行票据的发行量已高达9430亿元，创历史同期最高水平。 尽管今年以来央行票据和包括国债、金融债、次级债在内的市场品种发行量近20000亿元，但由于市场资金过于充裕，造成一级市场收益率不断下行。从本周开始，央行加大了票据发行量，同时大规模的发债力度也将协助央行回收市场过多的流动性，相信这些都会对稳定债券市场收益率和投资者预期起到一定作用，本周四央票利率已经开始的止跌回升就充分说明了这点。随着二季度新债发行密集期的到来，加上“五一”长假对流动性的影响，相信市场资金面宽松的状况可能会有所改变，利率将会逐步企稳。 另外，从已公开的信息看，下半年我国债券市场将进入扩容高峰期。日前财政部公布的全年发行计划显示，下半年国债市场供给量为4140亿元，约占全年发行量的六成；国开行公布的1年期以上中、长期金融债券发行计划显示，下半年金融债供给量为1650亿元，也约占全年发行量的六成。并且两大债券发行主体下半年的供给量合计为5790亿元，再加上农业发展银行公布下半年计划发行量，则下半年每个月的债券供给量毫无疑问已经超过1000亿元。可见，下半年市场将迎来一个崭新的发展局面。（李倩）
