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投资操作证据。这样，公共基金比公司基金更倾向于规避风险并要求更短的回报期，但是对风险和非流动性的规避并没有阻止公共基金成为私人资本市场上的主要投资者。它已经影响了风险投资所选择的合伙企业的类型。特别是，与早期的风险合伙制相比，公共退休基金明显地更青睐于后期风险投资和无风险投资。因为他们风险可能较小，并可能更快地产生回报。

    公共基金常常依赖外部资询人员评估和“确证”潜在的合伙制投资。与公司基金相比，公共基金很少进行直接投资和共同投资。其中的一个原因是基金所依赖的外部投资者通常不对直接投资进行评估，而且繁琐的投资决策再审查程序限制了公共基金对投资机会作出快速反映，而这一点是市场参与者最强调的成功地进行直接投资或共同投资的关键。

    根据《私人资本分析》对56个最大公共基金私人资本投资的调查到1991年，公共基金已经将其总资产的大约4.3%投入到私人资本市场，有9个公共退休基金投入私人资本市场的资金达到8亿美元和20亿美元之间。

三、捐赠基金

    捐赠基金和一般基金都属于风险资本市场的最早投资者，大多数投资都是通过合伙制实行，但是一些最大的大学捐赠基金也对某些项目进行直接的投资，这些项目往往是与其本校的研究项目相联系而启动的。一般地，他们为私人资本合伙项目提供大约12%的资金。

    相对退休基金来说，典型的捐赠基金规模较小，而且仅有少数为私人资本市场提供大额的资金。到1991年在五十所最大的大学和学院基金中，仅有9所进行了大约超过6000万美元的(不上市交易的)投资(这类投资包括油气合作伙制和私人资本合伙制)。然而，三家具有最大金额的私人资本投资(表10)的大学的此类投资的总额达到10亿美元，总起来，非上市（non-marketable）投资占了由五十家最大捐赠基金所管理的总金融资产的5.3%。

四、银行控股公司

    银行控股公司也是风险资本市场的早期投资者，而且据估算他们还是私人资本市场的最大的直接投资者。自从1980年代以来他们便作为一个群体活跃在私人资本市场上。但有关的银行控股公司已经发生了很大的变化。这是因为在许多情况下，母控股公司对这种投资行为缺乏强有力的支持。在进行私人资本投资的银行控股公司中，有些是市场新进入者。在八十年代中期到后期，其分行设立一些附属机构来管理用发展中国家债务所交换得来的资产。这时，它们才进入到风险资产市场。此外，许多银行控股公司进入这个市场，是为了获得介于私人资本投资和提供其他商业银行产品之间的经济上的好处。作为小型和中型公司的资金提供者，银行控股公司与一些他们可能对其进行私人资本投资的大公司签订协议，反过来，通过投资于私人资本合作人，他们可能能够为其合伙投资的公司提供资金。

    因为对商业机构的所有者权益是受到限制的，银行控股公司一般通过资本分离的银行控股公司的附属机构而投资于私人资本市场。其直接投资通过特许的小型商业投资公司进行。对有限合伙人的投资通过独立的分支机构进行，据统计，在最大的进行私人资本投资的二十家银行控股公司中，前五家占了其总投资额的三分之二。可见，规模大的银行提股公司在风险投资中作用很大。

五、富有家庭和个人

    富有家庭和个人在私人资本市场上投入了大量的资金，但是由于退休基金和捐赠基金投资额的增长，这一投资群体在市场上的重要性已经大大减小。此外，富有家庭也是最早的风险资本投资者之一，这一投资群包括退休的首席执行官和由于具有敏锐的商业头脑和大量金钱而被聘用的公司经理们。这一投资群还包括商业和投资银行的富有的客户，据市场的参与者估计，富有家庭的每个协议的投资额大约5万到100万美元之间，其金额比机构投资者要小得多。

    和其他投资者群一样，这一投资者群也是被风险投资的高回报所吸引，富有家庭和个人所要求的回报期通常比其他类型投资者所要求的长。因此，他们可能更适合投资于非流动性资产，例如私人资本特别是风险投资。市场参与者也注意到个人可能更乐意为初始合伙人提供资金。与免税的退休基金和捐赠基金不同的是，富有家庭和个人可能受到税法变化的影响