2006-5-17 来源: () 网友评论篇
浏览统计: 【字体：大 中 小】
2005年8月5日晚上，朱立南收到一封email，信中，高盛亚洲副主席宋学仁颇为言简意赅：“百度上市了，比我的预期高了四倍，crazy！”
对于中国商界，这算得上一个标志性事件：当天涨幅高达354%的百度，是2000年以来美国股市上市公司首日涨幅最高者。其市值一度高达40亿，这让其近十家早期投资者获得了无比丰厚的纸面回报。甚至摩根士丹利的“互联网皇后”玛丽·米克在接受本刊采访时都发出感慨：“今年的中国网络股太热了。”
但对于朱立南，这似乎是个尴尬的时刻。在这位“联想第三少帅”治下，2001年4月成立的以风险投资为方向的联想投资，虽已投出40个项目，并成功退出其中4家，但仍未拥有一个足令外界艳羡的明星项目。2003年底，联想投资与百度曾进行短暂接触，但联想放弃了投资机会。当年，另一个与其擦肩而过的项目是陈天桥的盛大网络。
接连错失盛大和百度，朱立南做何感受？“明星项目很重要，但对我们来说，更重要的是找到持续高回报的方式”，近期与《环球企业家》的一次访谈里，朱如是回答，“挣点钱也没什么坏处，但你只做pre-IPO（指企业上市前参与其最后一轮融资），你不设立投资主题，不去分析行业发展趋势，不去找早期项目的话，或许今天能有一、两个比较好的项目，但这没法让你成为top tier player。”
联想投资并非缺乏眼光，但2003年时，对两家公司的估值已达2亿美元，朱立南手中的全部资金不过3500万美元，即使全投进去，每家也只能获得1%的股权，对被投公司的影响力微乎其微。
放弃成为“坐收渔利”的被动投资者，此决定端赖于朱立南对VC业的理解：这个被喻为“spray under pray”（祈祷下的播种）的行业，是一个极度赢家通吃的领域，明星VC所获得的回报远非他人可比。而进入第一梯队的重要标准是：每期基金的内部回报率（IRR）达到30%。
这个看似单一的指标，并不容易实现。在拥有近30年风投历史的硅谷，能被写入历史的投资家不过一掌之数，他们的共同点只有一个：发挥资金的能量，推动创新。如亚瑟·洛克（ArthurRock）催生英特尔，唐·瓦伦廷（Don Valentine）发掘出甲骨文、苹果和思科，约翰·多尔（John Doerr）投资升阳、网景和亚马逊，迈克尔·莫瑞茨（Michael Moritz）找到雅虎、Google、Paypal。
至今为止，联想投资的成绩算是不俗。2004年，它将卓越网作价7500万美元卖给电子商务巨头亚马逊，投资回报高达13倍。即使投资百度，若希望获得同一档次的回报，也须百度上市半年后，其市值仍能保持在26亿美元以上。但在百度上市3个月后，其市值仅为17亿美元。
同在去年，在香港主板上市的软件外包公司中讯集团为联想投资获得了6倍的回报，加上主动让网通集团回购的重庆网通，仅三个项目，联想投资已经收回3500万美元的一期投资基金。在其第二期基金里，无线增值服务公司深圳讯天在一年内被售予日本上市公司Index，回报率近４倍。
如果把联想投资当作一个被投项目，此刻朱立南愿意给其最高评价：超越预期。最早被定义为学习基金的一期基金，虽然也有三个项目宣告失败，整体仍有望获得两倍以上的回报。同样重要的是，其团队建设也颇有所成效。
似乎，现在投资业内并不缺乏对联想投资的好评。“联想投资的团队应该算国内本土VC中不错的”，软银亚洲信息基础投资基金总裁阎焱评价说。空中网CFO、曾在凯雷投资工作5年的甘剑平，以及曾在摩根士丹利、瑞士信贷第一波士顿做投资的包凡在听到记者提及联想投资时，反应也都是：“他们不错”。但做出评价的唯一标准是，联想投资已有成功项目，至于这家公司投资风格具体为何，在外界仍未形成鲜明形象。即使与联想投资有合作经验者，如IDG投资的副总裁李建光，也承认他对朱立南并不熟悉。
在中国这个还没有超级明星投资家的市场，风险投资的口碑并不算好：2000年前后，因为融资太过容易，它被叫做“傻钱”、“热钱”，而随着网络泡沫破碎，这些人则被遗忘了。虽然随着全球经济回暖，风险投资卷土重来——业内最保守的估计，到2006年上半年，会有50亿美元的资金以风险投资和Buyout的形式进入中国。而在2006年年初，联想投资也会开始自己三期基金的融资路演，融资目标为1.5至2亿美元，且外部投资人的比例提升到50％以上。但联想投资及其国际同行们，需要证明他们所拥有的不仅仅是资金。
草莽期
