一条值得关注的资本运营之路

“欣龙无纺”(0955)于1999年8月6日公布了《招股说明书》，并于8月8日在“深市”公开发行。通过相关媒体的宣传、报道，使我们对该公司的“高科技、高起点、大规模、国际化”的鲜明特点,“无纺行业”——20世纪发展起来的,最激动人心,改善人们生活质量的,推动各行各业技术进步的朝阳行业的美好前景,“擎起中国无纺工业太阳”的开拓者们的敬业精神留下深刻的印象。然而，认真阅读该公司的《招股说明书》后，最吸引笔者的还是该公司的股本演变过程。该公司在短短6年中，注册资本从2800万元激增到发行成功后的20500万元的发展速度不能不令人叫绝。仔细阅读该公司《招股说明书》的“发行人历史沿革及改制情况”后，发现有许多做法很值得“玩味”。
　　本文拟将其加以分析、概括，供广大的企业界、中介机构、政府监管部门的同仁们品味。
    “欣龙无纺”的股本演进过程综述
    笔者根据该公司的《招股说明书》所披露的“发行人历史沿革及改制情况”将该公司的股本演进过程分析、概括如下：
    1.携他人智慧,借政策优惠，实现零的突破,组建“欣龙无纺”
     《招股说明书》中披露：“欣龙无纺”于1993年7月16日由海南欣安实业总公司(以下简称“欣安实业”)、甘肃华原企业总公司(以下简称“甘肃华原”)、香港黄良会策划行三方根据海南省经济合作厅琼经合字(1993)2095号合资建立，注册资本2800万元人民币，其中欣安实业持股40％，甘肃华原持股35％，港资占总股本25％”。
    从后面的相关资料我们了解到，港方资本在该公司成立时并未实际足额到位，并且香港黄良会策划行在1995年7月撤出。由此可以看出：“欣龙无纺”的组建既利用了香港黄良策划行的智慧，又利用了我国对外商投资企业可采取“授权资本制”的政策优惠，迅速组建了可享受税收优惠的中外合资企业。
    2.积极进取，通过股权变动寻找真正的合作伙伴
    《招股说明书》中披露：“1995年7月，经海南省经济合作厅琼经合更字[1995]076号文批准及公司董事会决议通过，香港黄良会策划行退出，其25％的股权由香港美亚无纺布工业有限公司购买，并按规定补足外方资本金；甘肃华原将其部分股权转让给新增的中方五家股东，分别为海南东北物资开发公司(12％)，海南金盈实业有限公司(6％)，中国机电设备哈尔滨公司(6％)，海南银华实业有限公司(4％)，海口元旭实业贸易有限公司(2％)；股权变更后甘肃华原持股为5％”。由此可见，香港美亚无纺布工业有限公司的加盟，不但使“欣龙无纺”寻找到了真正的合作伙伴，同时也使公司增加了实际可利用的资金。而从五家新增中方股东受让甘肃华原的部分股权，而后又退出的实际情况来看，通过股权转让，顺利解决了甘肃华原与五家新增股东的债权债务关系，同时保证了甘肃华原与“欣龙无纺”的正常运营。
   3.增加对外资的利用，继续寻找更具实力的合作伙伴
    《招股说明书》中披露：“1997年3月，海南省经济合作厅琼经合更字[1997]205号批准及公司董事会决议通过，海南金盈实业有限公司、海南银华实业有限公司、海口元旭实业贸易有限公司和香港美亚无纺布工业有限公司将其各自持有的全部股权转让给合盛投资有限公司(以下简称“合盛投资”)，合盛投资持股比例为37％”。可见，合盛投资的加盟使“欣龙无纺”找到了更具实力的合作伙伴，同时也成功地解决了海南金盈实业有限公司等3家股东的临时性过度问题，既保证了海南金盈实业有限公司等3家公司的资金回收，又使“欣龙无纺”在其股东实力不断壮大的前提下，顺利向前迈进。
    4.以无形资产为依托，增加注册资本、调整财务结构，为增加新的融资渠道创造条件
    《招股说明书》中披露：“1997年11月，经海南省经济合作厅琼经合更字[1997]205号文批准及公司董事会决议通过，欣安实业协议收购海南东北物资开发公司4％的股权和中国机电设备哈尔滨公司的6％的股权，同时，欣安实业以其名下的507500.63平方米的土地使用权增资入

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