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中小企业融资出路何在---第二届"中小企业融资论坛"发言摘要
范福春:建立多层次资本市场三点建议
《中小企业促进法》实施一年来,经过方方面面的共同努力,我国中小企业发展的外部环境,特别是融资环境有了一定的改善。同时,我们也应该清醒地看到,制约中小企业融资的根本性问题依然没有得到有效解决,这里面有直接融资问题,也有间接融资问题。下面,我就推进多层次资本市场建设,为中小企业发展提供直接融资渠道谈三点意见。
第一、从战略高度认识发展中小企业的紧迫性和重大意义。
在当今世界主要经济体中,大型企业始终占少数,众多的中小企业除了为大型企业提供配套服务之外,还在拉动经济增长、丰富和活跃市场、推进技术创新、增加就业机会、保持社会稳定等方面,发挥着越来越重要的作用。
在全面建设小康社会和中华民族伟大复兴的历史进程中,我国丰富的劳动力资源和巨大的国内需求,是国民经济得以保持快速健康发展的内在源泉。与此同时,伴随着工业化、城镇化,就业问题及与之相应的社会压力将变得愈来愈沉重,能否妥善解决就业这个"民生之本"问题就成为关键所在。作为吸收劳动力最多,创造就业机会最多的企业群体,大力发展中小企业是解决这一问题的重要途径。
第二、最直接的办法是建立多层次资本市场。
经过十多年的发展,我国资本市场在促进宏观经济结构调整、发挥市场在资源配置中的基础性作用、推进现代企业制度建立等方面起到了巨大作用。但是,资本市场对中小企业直接融资的支持仍然非常薄弱。
成熟市场的发展经验表明,建立多层次的资本市场体系,发展专门服务于高成长性中小企业和创业型企业的资本市场结构,是解决中小企业融资难问题的有效途径和重要突破口。以美国为例,美国建立了多层次资本市场,为近3万家企业提供直接融资和股权转让的平台。而我国目前沪深两个市场仅有上市公司1285家,远远不能满足中小企业直接融资需求,因此,齐心协力大力推动多层次资本市场体系建设,是解决中小企业直接融资渠道的适宜选择。
党的十六届三中全会明确提出大力发展资本市场和其他要素市场,扩大直接融资,建立多层次资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品,推进风险投资和创业板市场建设。这使我国资本市场的发展面临着前所未有的良好机遇,也为多层次资本市场建设指明了方向。
第三、为中小企业板创立营造良好的法律环境。
当前,社会各界对通过建设中小企业板、推进创业板市场建设已达成共识。深交所为此也做了比较充分的准备,建议择机尽快出台。
我们必须看到,要使中小企业直接融资渠道更通畅,必须营造良好的法律环境。为此,我们建议从修改《公司法》和《证券法》入手,解决建立多层次资本市场和中小企业直接融资的法律障碍。(中国证监会副主席 范福春)
欧新黔:拓宽中小企业融资渠道五项措施
我国第一部关于中小企业的法律《中小企业促进法》自2003年1月1日实施以来,政府高度重视解决中小企业贷款难和融资难的问题,有关部门正在着手从多方面拓展中小企业的融资渠道。从总体上看,融资方式单一,缺少融资渠道,是造成中小企业融资难的主要原因。
据中国人民银行2003年8月的调查显示,我国中小企业融资供应的98.7%来自银行贷款,风险集中于银行。因贷款交易和监控成本高等原因,银行不愿对中小企业放贷。同时,中小企业因资信等级低,缺乏抵押资产,融资成本高等原因,难以得到银行资金支持。由于直接融资渠道缺乏,企业发展主要靠自我积累。即使在经济发展较好的浙江省,中小企业总拒贷比例也达到56.1%,直接融资不到1%。由于我国创业投资体制不健全,缺乏完备法律保护体系和政策扶持体系,影响创业投资的退出,中小企业也难以通过股权融资。
目前,中小企业不仅是促进我国经济发展的重要力量,也是培育新经济增长点、吸纳社会就业的主要载体。按2003年颁布的《中小企业标准暂行规定》,2002年我国134.6万个工业企业中,中小企业占99.8%。据测算,我国国内生产总值超过50%、工业新增产值70%以上、税收40%以上来自中小企业,中小企业提供的就业占全部企业的75%以上,近年来新增就业人口绝大多数在中小企业就业。
但是,在现行金融体系中,多数金融机构主要面向大型企业,以中小企业为主要服务对象的中小金融机构发展滞后,服务范围、服务品种难以满足中小企业需要。我国虽然设立了科技型中小企业技术创新基金和中小企业国际市场开拓基金,但由于数量少、服务范围有限,仍无法满足中小企业发展的需要。
要促进中小企业发展,必须解决中小企业融资难的问题,采取积极措施,加快建立中小企业融资体系。
一是要根据《中小企业促进法》有关资金支持的章节,加大对中小企业资金支持力度,抓紧制定《中小企业发展基金管理办法》和《中小企业信用担保管理办法》等法律法规；尽快出台中小企业信用担保管理工作暂行办法,依法推进融资环境改善。
二是推进信用体系建设。中小企业信用体系未建立是造成融资难的原因之一。除企业自身努力外,相关部门要推进中小企业信用制度建设,加快建立中小企业信用信息征集、信用等级评价体系,实现中小企业信用信息查询、服务的社会化。
三是应加快中小企业信用担保体系建设。运用必要的政策扶持,创造条件重点扶持一批经营业绩突出、制度健全、管理规范的担保机构,加快组建中小企业信用再担保机构。抓紧提出担保机构风险控制和信用担保资金补偿、奖励机制政策,推动信用担保评估和行业自律制度,引导和规范信用担保行业发展。
四是政府应为中小企业发展安排专项资金,加大支持力度。这是中小企业发展的重要措施,也是世界各国支持中小企业发展的通行做法。要尽快推动设立中小企业发展基金。
五是要拓宽直接融资渠道,借鉴国外好的经验,创新融资方式,建立创业投资体系,开设中小企业创业板市场。促进各类产权产易市场的规范发展。(国家发展和改革委员会副主任 欧新黔)  |
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周正庆:当务之急是解决认识问题
中小企业直接融资问题的主要症结在于,我国中小企业快速发展和资本市场发展滞后和结构性欠缺存在比较突出的矛盾。一方面,中小企业的快速扩张,在国民经济中的作用愈来愈大,对融资的需求愈来愈强；另一方面,我国资本市场发展滞后而且层次单一,主板市场已经通过发审会等待上市的企业不断增加,使中小企业直接融资安排更加困难。最新统计数据显示,2003年沪市总筹资560亿元,相比2002年的612亿元,下降8.45%,出现了连续下滑的局面。而随着间接融资过快增长,导致直接融资和间接融资比例严重失衡,中小企业股票融资和债券融资仅占其全部外部融资的1.3%。
为了充分发挥资本市场支持中小企业的功能,我认为,当务之急是要解决认识问题。首先要高度认识发展资本市场的重要意义。认识问题不解决,就不可能及时出台扭转发展滞后、持续低迷的有效的政策措施,没有真正解决问题的政策出台,大力发展资本市场的要求就会落空。
我们要充分认识股份制和资本市场是先进生产力发展的产物,是人类社会创造的文明成果。要充分认识和理解大力发展资本市场的重要性。
我国资本市场经历了1998年清理整顿、综合治理以后,曾经出现过近两年的牛市行情。而后,由于思想认识上的误差以及某些政策和工作上的失误,从2001年6月以来出现发展滞后、持续低迷,股票流通市值减少了6000亿,绝大部分投资者不仅没有得到合理回报,反而受到了很大损失,从而失去信心,致使资本市场资金存量减少3000亿,直接融资占间接融资的比重从10%降至4%以下。
我认为,要提高驾驭资本市场的本领,必须以"三个代表"为指针解决好认识问题。
第一,大力发展资本市场体现了促进先进生产力发展的现实要求。党的十六大提出了全面建设小康社会的战略目标,未来20年经济总量要翻两番,这必然需要大量的资金投入和融资需求,从国内外的经验看,最佳的方式之一就是启动资本市场。发展新技术,调整产业结构；深化企业改革,建立现代企业制度；促进商业保险、社会保障进入良性循环；扩大直接融资,防范潜在的金融风险；适应加入WTO的变化,参与国际竞争。这些都需要加快资本市场发展,扩大市场规模和容量。
第二,大力发展资本市场,关系到千百万中小投资者的切身利益。解决发展滞后,扭转持续低迷,使股市恢复正常进入持续健康发展,就会增加社会财富,减少投资者的损失,并为扩大消费需求带来新的机遇。
第三,大力发展资本市场,必须提倡公开、公正、公平,反对弄虚作假、操纵市场、欺诈客户,必须推进诚信原则。要以道德为支撑,产权为基础,法律为保障,这些都迫切需要以先进的文化武装头脑,自觉地约束行动,有了严格自律的思想基础,健全的监管体系,社会信用体系才能不断完善。
基于上述认识,我赞成采取积极的股市政策,要认真贯彻落实三中全会《决定》精神,把握发展是第一要务的要求,要采取有力措施迅速扭转资本市场发展滞后、持续低迷的现状。
只有扭转资本市场发展滞后、持续低迷,广大投资者真正恢复了对资本市场投资的信心,使股市走上稳定健康发展的轨道,才有可能建立多层次资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品,规范和发展主板市场,推进风险投资和创业板市场建设。随着上述要求的逐步落实,发挥资本市场支持中小企业的功能才能逐步落实。(全国人大财经委副主任委员、《证券法》修改领导小组组长 周正庆)
陈耀先:完善和创立三个市场
多层次的资本市场建设是一个复杂的系统工程,既要积极,又要稳妥,既要实事求是,又要讲求实效。要坚持分步、有序推进的原则,充分利用现有市场资源,突出企业特性并以企业特性作为分层标准,允许各层次市场之间适度交叉与竞争。我们建议,要尽快制定我国多层次资本市场建设的发展规划,在不太长的时间内,积极而有步骤地完善资本市场的功能,提供多种资本市场的融资工具和手段。当前有条件推出的内容有:
一是要发展和完善债券市场。特别是要废弃传统的多家审批管理的债券体制,建立起真正由市场发行、交易和依法管理的发债机制,让中小企业平等地进入市场发债融资。
二是推出创业板市场。这是运用资本市场的功能,推进创业投资,吸引民间投资和外资,推动高技术、新技术成长的一个重要举措,对培育国民经济新的经济增长点具有特别重要的意义。在这一点上,已经在市场准入、交易、监管、风险防范等法律法规准备就绪的创业板,该是推出的时候了。
三是建立为中小企业服务的小额资本市场。彻底改变我国现有资本市场只能为大企业提供融资服务,中小企业根本无法进入的不平等现象。从国外情况看,许多国家都根据中小企业的特点,通过建立小额资本市场为之打开进入资本市场的通道。目前可以试办一个这样的小额资本市场融资渠道,由交易所管理,专门为中小企业获取和转让权益性资本提供服务。
为了解决中小企业融资的问题,还要通过推动中小商业银行发展、将国有银行改造为银行控股公司、设立中小企业投资公司和设立互助性的民间中介担保机构等方面改革整个银行体系。要改进和创新金融服务方式,特别是要针对小企业的特点,改善和创新对小企业的金融服务方式。
中小企业融资难的问题必须通过发展和改革来解决,要妥善处理好大企业与中小企业、政府作用与市场作用、直接融资与间接融资、监管与发展等四个方面的关系。(全国政协经济委员会副主任委员、资本市场研究会副主席、中国证券登记结算有限公司董事长 陈耀先)
朱少平:影响创业板出台的因素正在消除
我国中小企业现有融资渠道多而不畅,表现在主板条件高、创业板未出台、股权柜台交易不允许、产权交易所转让价太低、股权协议转让不规范、公司回购股权只能注销、海外上市成本高操作难、其他渠道(如信托、融资租赁、委贷、典当、保理等)企业又不熟悉。目前我国八百万家企业绝大部分为中小企业,其中80%的企业缺资金,30%的企业资金十分紧缺。
中小企业融资难的原因之一是体制不顺,尽快推出创业板市场是解决中小企业融资的重要途径。现在海外创业板交易回升,十六届三中全会决定也提出要研究推出创业板,影响创业板出台的因素正在消除。
创业板市场的建设不仅能为中小企业融资提供平台和为原始投资者提供退出渠道,还能为投资者提供投资工具和为其他股权交易提供价格参照。(全国人大财经委经济法室主任 朱少平) | |
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