2006-6-1 来源: 21世纪经济报道() 网友评论篇
浏览统计: 【字体：大 中 小】
尽管通过票据融资的企业越来越多，但何军还是怀念2004年的好年景--2005年业务量大了许多，但差点却下降到0.2个百分点左右，今年更是微薄到只有0.02－0.05个百分点。
“这几个月炒房难炒多了，投资电站或煤矿等方面也碰到问题，很多温州人把外地的资金都撤了回来”，何军说，资金的充沛使民间利率和贴现率都降了下来，“现在借贷利率8点多，贴现率1.9％－1.95％，差不多都是最近一年多来的最低点。”
“现在票据市场很混乱，各种贴现利率都有。四月底至五月份央行正在调查票据贴现率过低的事儿。”何军说，最近这段时间，他很担心他的生意，很多银行纷纷通知客户暂停低利率票据贴现业务。
专家分析，央行此前加息的目的是为了控制银行资金快速外流，但是由于票据市场利率过低，银行资金可能会从这里流出，从而抵消加息作用。因此，央行开始着手调查混乱的票据市场。“五一”之后，央行曾经向四大国有银行发文，要求它们的票据贴现率必须高于央行的再贴现率3.25%。
“我们只负责撮合生意，倒腾票据，至于企业承兑之后都怎么用，我们都不太清楚。”何军说，不过，他的客户里面，有不少已经将资金投入目前看好的牛市。
这也正是央行担心的，票据融资——这些低成本借贷的贴现资金的流向被认为可能是加息之后宏观调控的一个漏洞。
华林证券研究所副所长刘勘曾分析，商业票据需要真实贸易背景，但在实际中很多票据并不一定具有真实贸易背景。票据融资增幅如此之大，数量急剧上升，其中肯定有非真实贸易背景的情况，可能相当一部分已经流入股市。
而持续高涨的股市，尤其是股改后IPO的重新开闸让很多分析师坚信，外围热钱正不断地涌入股市，这里面，可能银行资金通过票据贴现方式部分流入股票市场。而这种情况，曾经发生在2000至2001年上半年。
