2006-9-10 来源: 中国经营报() 网友评论篇
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民间资金流向指数最低的是教育、科技、文化、卫生和公共事业等领域，因为该领域尚未对民间资本完全开放，主要靠各级政府投资建设。近年来，民营资本开始收购医院、电影院等项目。
企业对资金流向的判断最为准确。四类调查对象对不同行业未观测金融资金流向的判断趋势是完全一致的(见图3)。
无论从地区比较的视角，还是从不同调查对象的判断比较分析，民间资金流向都呈现出相同的特征：房地产业和投资周期较短的商贸餐饮服务业是最主要的资金流入行业。
宏观调控必须关注未观测金融
近3年来，中国房地产快速发展，房地产开发商采取多种渠道获得资金支持。国家有关部门为调控房地产价格采取收紧银根、地根、开征房产交易营业税和所得税等措施，但是，房地产价格依然迅速上升。其中，来自未观测金融的资金供给是一个重要因素。
从农业发展角度看，未观测金融弥补了正规金融服务的缺位，对“三农”问题的解决发挥了一定的积极作用。但农业投资回报较低，许多农民因此承受着巨大的资金压力。未观测金融的高利率可能会加剧农民的贫困化，不利于农业经济的可持续发展。
从未观测金融交易利率水平的调查发现，资金成本的平均水平在16%以上。而正规金融交易的利率水平只有5%左右。中央银行依据投资指标、物价指标等的变化采取加息政策，或提高金融机构的法定存款准备金，或采取道义劝告、窗口指导等调控措施，在短期内不会发挥作用。为此，政府有关部门在宏观调控过程中必须关注未观测金融的影响，能够及时对未观测金融资金的行业流向、规模和结构做出比较准确的评估，调控正规金融机构行为的同时，能够影响未观测金融的交易行为。建立常设性监测评价机制，对未观测金融做出连续性评估对于提高政策效果是非常必要的。这种机制的建立恐怕要依托国家有关经济职能部门的合作，需要基层机构的经常性调查研究。
(作者单位：田光宁，华北电力大学工商学院；李建军，中央财经大学金融学院，刘学武，对外经济贸易大学。本文为国家社科基金项目《未观测金融与经济运行》(05BTJ004)和教育部人文社科基金项目《基于未观测金融分析框架的货币均衡问题研究》(05JA790086)的部分研究成果。)
资料链接
未观测金融
本文所指的未观测金融，是国民经济核算体系和金融统计体系难以准确观测的金融活动，包括民间非正规金融，地下金融和非法金融。
民间金融是指社会自发产生的金融活动或金融组织，如私人之间拆借、企业之间不以商业票据为基础的拆借、互助基金组织等。这种金融活动是经过有关部门许可或法律没有明确限制的，具有一定的创新性，对私营经济发展具有一定的支持作用。
地下金融是与公开的地上金融活动对应的概念。地下金融活动和组织没有合法身份，属于无牌照、无资质信用机构，处在隐蔽状态，如地下钱庄、高利贷等。这类金融活动可能是合理的，有市场需求，但法律禁止这类金融型态。
非法金融是指那些没有金融业务许可证的企业开展金融业务，以及正规金融机构体系内部的腐败、违规操作、金融犯罪，金融诈骗等金融活动。这类金融活动有时候是可观测的。
关于本次调查
本次调查共计发放问卷近3万份，回收有效问卷20896份。其中，城乡居民类问卷占35.5%，企业类问卷占22.5%，金融机构类问卷占23.2%，政府机构部门类问卷占18.7%。
此次调查以小组调查和个人调查相结合，通过
