2006-5-19 来源: 首席财务官() 网友评论篇
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沃得精机在新加坡的上市轨迹，堪称国内成长型企业在普遍面临融资难压力下，取道资本市场的范本，其经典的上市全程操作堪称国内成长型企业上市路线图的模板。
——独家详解沃得精机上市全程
文/特约记者 李瀚
今年3月的前20天，当邵建军、谈海强抱着“谈不成就旅游去”的铁则，跟自己的保荐人最后一次就发行价格谈判时，沃得精机（中国）有限公司（下称沃得精机）已经走到其在新加坡上市的最后阶段。
4月25日中午12点，沃得精机停止招股；26日进行超额认购抽签；27日上午9点，正式敲锣上市。
两个月前，尽管这家江苏丹阳制造锻压机床的民营企业上市在望，却因发行价的争执让前途出现迷离。沃得精机CEO邵建军坦言：“这是我们和中介机构间最激烈的一场谈判，也是上市工作中最重要的环节，我们明白自己的价值，如果不能体现，我们就放弃，不管此前做了多少工作，花了多少钱。”
截至2005年，沃得精机实现主营业务收入3.5亿元，是七年前改制时的70倍。这是一个在中国经济连续三十几年快速增长的支持下，规模从小到大、业绩超高速发展的高成长企业，尽管他们所从事的行业是传统的机械装备制造业。
个体的命运与时代密切相关，曾辉煌一时的“苏南模式”至90年代末已走到尽头，这家建厂40多年的乡镇小厂尽管经历波峰，也不可避免地走上衰败之路。1998年6月18日，在当地政府动员下，江苏丹阳最大的民企老板王伟耀出资千万元买下了本地这家濒临破产的乡镇企业。
从1998年销售额500万元到2005年的3.5亿元，邵建军认为“最关键的因素是体制与机制的转变。”
沃得精机的高速增长有目共睹。事实上，王伟耀旗下高速增长的业务单元不只沃得精机从事的冲床业务，还有他赖以起家的曲轴业务、联合收割机业务。王伟耀的企业最缺的不是钱，而是如何更规范的管理，造就百年基业。一个民企壮大之后的常见问题也一一体现在王伟耀的企业中，比如如何规范运作，如何吸引高素质人才，如何建立更好的社会诚信度、获得更高的企业知名度。
2003年下半年，王伟耀想到了上市，而沃得精机是当仁不让的首选。
作为一家生产制造型企业，对证券业务一无所知。2004年初，友联时俊企业管理顾问公司（下称友联时俊）成为沃得精机上市的财务顾问，并全程陪伴沃得精机两年的上市之路。事实上，沃得精机在新加坡的上市轨迹，堪称国内成长型企业在普遍面临融资难压力下，取道资本市场的范本，其经典的上市全程操作堪称国内成长型企业上市路线图的模板。
成长型企业上市路线图关键点之一：
如何选择上市地？
沃得精机要上市，首先要进行上市地的选择。国内上还是海外上？如果海外上，香港上、新加坡上还是在美国上？
友联时俊总裁华小宁对《首席财务官》详细分析了各地证券交易所的选择利弊。
2004年，深圳中小板刚刚开板，理应可以成为沃得精机的候选上市地。沃得精机的主营业务在中国，若论对企业知名度的提升，在中小板上市无疑是最佳方案。此外，语言沟通无障碍，上市后的维护费用也不高。但是，其缺点也显而易见的，那就是在中小板上市候选者排成长龙，整个上市日程完全不可测。
放弃了国内，那么海外如何选择？
沃得精机首先放弃了在美国上市。“语言交流有障碍，程序复杂，上市后维护费用高，对沃得精机这样的小型公司来说，在美国证券市场不会受重视。”
沃得精机最初的愿望是想在香港上市，甚至为此已在香港注册了相关的壳公司。不过，接下来的一系列问题让上市之路转了方向。
沃得精机作为集团公司的成员，要想上市，必先进行资产重组。在沃得精机的案例中，通过设立海外控股公司的“红筹方式”上市，而香港联交所视通过资产重组的公司为新公司，若想上市，必先拿出三年的财务报表。
新加坡则不然，新交所允许进行财务数据的模拟，沃得精机能拿出连续三年的运营数据。与此同时，就2004年前的沃得精机而言，公司净利润只有1180万元，也与联交所的要求有差距。到了2005年上半年，沃得精机的净利润7400万元，这样的公司在新加坡就是一家很好的上市公司了，若在香港，净利润低于1亿元的就是小公司。这也是友联时俊劝说沃得精机当初考虑上新加坡的原因。
香港联交所与新交所的定位不同，后者通常起“跳板”作用，成为不少企业第一次上市的选择。以沃得精机为例，此番募集3600万新元，在新交所已属中上水平。针对沃得精机而言，在新加坡上市会比较受追捧，股价的成长性就比较好，公司的机会比较多。而
