基于价值的管理——经济增加值（EVA）

为什么我们要衡量价值

·股东作为企业的最终所有者，他们的利益才是企业最根本的利益
·股东的利益表现为企业带来的收益超过其技入的资本
·股东的利益和其他利益相关者的利益是一致的
·股东价值的增如与社会整体的福利改进是一致的

为什么我们要衡量价值

·上市公司的最终目标是实现股东投资价值最大化，这就要求衡量公司业绩的指标应该准确反映公司为股东创造的价值。
·公司每年为股东创造的价值等于收入减去全部成本和费用后的剩余。
·传统的业绩衡量指标如税后净利润、每股收益和净资产收益率等无法准确反映公司为股东创造的价值，主要是因为它们存在以下两个缺陷:
（1）传统指标的计算没有扣除股本资本的成本1 ，导致成本的计算不完全，因此无法判公司为股东创造的价值的准确教量;
（2）传统指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表信息对公司业绩的反映本身就存在部分夫真。
·1 以税后净利润的计算为例，其中债务资本的成本在计算时已经利息的形式扣除，但股 本资本的成本在计算中并没有体现。

为什么我们要衡量价值
·经济附如价值 （Economic Va!ue Added，简称EVA）则是一种新型的公司业绩衡量指标，它克服了传统指标的上述缺陷，比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。

衡量公司成功最终财务目标是MvA记分板
如果不能创造价值,

·股票价格下降，可能面临敌意收购
·资本将流向其他的地方，如其他公司，国外、银行、消费
·如果一国的公司普遍不能创造价值，这个国家的竞争力也必将下降
·消费者、供应商、员工、债权人、政府等所有利益相关者的利益都将受损
·管理层会受到来自董事会和活跃股东的压力

投资者和经理人员都在寻找最佳绩效评价指标

·与价值创造活动高度相关
·尽可能客现，不受会计操纵的影响
·能正确评价经理人员绩效
·兼顾长期和短期

绩效指标为什么很重要

·What you measure what you get
·绩效指标进而影响组织的行为
·"楚王好细腰，宫中多饿死"

但MVA不适合作为 内部绩效指标
其它 的 指 标行吗?
对会计的简单回顾
会计不 能反映真 正 的 经 营
会计指 标存在 的 问题
传统指 标告 诉 了 我们什 么 ?
那么，以现全流为指标如何呢?

·现全流固然与价值紧密相关，是评价整体项目或投资的良好指标，但不是一个用于日常管理的好的绩效指标

·因为：
-在投资初期，现全流往往是负的，无法以此判新经理人员的当期业绩
-出现好的投资项目时，牺牲短期现金流，追求高投资回报有利于增如股东价值
-有较高的现金流并不一定代表良好的上绩，可能是缺乏良好的投资机会，或过于保守的投资政策

最佳的绩效指标应该是这样的·…

·与价值创造高度相关
·不受会计操纵的影响
·最能反映当期的经营业绩
·有利于促使经理人员追求股东价值
·简单、清晰，易于接受和沟通

EVA是什 么

·EVA的基本理念是:
-资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险;
-也就是说，股东

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