美国超扩张货币政策导致所有资产价格集体暴涨

债券收益率与短期债券收益率大致相当是一种不正常的现象。许多经济学家试图用全球流动性过剩，发展中国家（包括中国）大量购买美国债券来解释这种现象。但是，2007年6月，美国长期债券的价格显著下跌，收益率明显上涨。这种现象可能包含两重含义：全球对通货膨胀的预期已经上升，廉价货币的时代已经结束。债券市场对资本市场的其他部分，特别是股票市场的影响，以及对实际经济的影响值得密切关注。 

 记者：2007年世界经济中还有哪些值得关注的问题，请您介绍一下。

   全球通货膨胀形势值得关注。在过去十几年中，全球化、贸易自由化和中印等发展中国家的崛起有效抑制了成本推起型通货膨胀的发展，世界经济得以在低通货膨胀的条件下维持较高的增长速度。伴随全球化的进程，全球范围内的收入分配都出现了不利于劳动而有利于资本的变化。例如，1999年到2005年的统计数字显示，发达国家制造业工人的工资增长速度缓慢，日本制造业工人工资下降了7.3% ，在相当一段时间内，中国工人的工资增长速度也比较缓慢。但是，目前的情况正在发生变化，在今后相当一段时间内，全球范围可能会出现工资增长的趋势。中国劳动成本的上升和人民币的升值，有可能会使全球国民收入分配出现向着有利于劳动而不利于资本方向的趋势。与此同时，全球范围内物价水平上涨的速度可能加快。低通胀的时期可能结束。如果这种情况发生，全球经济的增长速度将可能会有所减缓。

   2007年日元对美元的持续贬值也是世界经济中引起广泛关注的现象。日本对美国保持了大量的贸易顺差，日元理应对美元升值。但是由于日本继续保持低利息率政策，大量国际金融机构（包括日本本国的金融机构），借入日元购买外国金融资产，进行套利交易（carrytrade）。例如，国际金融机构购买新西兰、澳大利亚、欧洲和美国资产，从而导致日元对这些国家货币的贬值。而投资者为实现利润，出售其它国家资产，购回日元偿还日元贷款，引起日元的升值。2007年第一季度，由于预期日本银行会调高利息率，许多投资者进行套利交易的反向操作（unwinding），日元一度出现升值趋势。但是，由于日元资产和其他国家资产之间的利差不断扩大，而日本银行坚持低利息率政策( 日本的基准利息率始终保持在0.5%的超低水平)，市场对日本银行升息的预期消失，日元的套利交易再次趋热，致使日元进一步贬值。到2007年6月中旬，日元对美元的汇率为4年半以来的最低点，对英镑、韩元创下10年来的最低纪录，而对欧元的汇率则创下历史最低纪录。

    许多分析家认为，在不出现意外冲击的条件下，日元会继续对欧元和英镑等货币贬值。在美国房地产不出大问题的情况下，日元对美元也会继续贬值。日元的持续贬值值得我国关注。在纠正世界贸易不平衡的过程中，美国不断对我国施压，美国国会的一些议员一直在试图把"操纵汇率"的帽子戴到我国的头上，但对日元的贬值却保持低凋。这固然反映了美国某些人的双重标准，另一方面，这也是因为自2004年以来，日本银行停止了对外汇市场的直接干预，而采用了维持低利息率，促使资金外流，以压低日元汇率的间接干预办法。1997年的东亚金融危机同日元套利交易密切相关。套利交易导致日元的贬值，同时又造成东亚国家资产泡沫的形成和发展。套利交易使东亚国家实物经济与虚拟经济日益脱节，最终导致金融危机爆发。日元套利交易对世界经济将会产生何种影响，值得密切关注。 

   在经过数年的暴涨之后，石油价格暂时趋于稳定。但是，无人能够准确预测石油价格的短期变动趋势。世界经济的增长、资本市场的发展、伊朗核问题、伊拉克战争、中东冲突、沙特和委内瑞拉等国的国内政治局势、全球气候变化等等都会对石油价格造成重要冲击。如何保障我国石油安全将始终是我们必须关注的战略问题。

   尽管还有争议，全球气候变暖问题日益引起世界公众的关注。全球气候变暖问题将会带上越来越多的政治色彩。尽管发展中国家拒绝承担西方发达国家试图强加在他们头上的各种义务是完全合理的，但是，我们必须认真实现"十一五"规划所确定的减排目标，积极参与全球范围内的各种合作，尽量避免使气候问题成为西方国家攻击中国的一个话题。 

   总之，2007年世界经济形势基本是良好的，但世界经济中的种种不平衡、不稳定因素依然存在并且还有所发展。努力利用好当前世界经济形势中有利因素的同时，我们必须做好准备，以应对世界经济不平衡发生重大调整对我国经济造成冲击，特别是世界金融、货币市场对我国经济造成冲击。

 

此新闻共有4页  上一页  1 2 3 4  下一页