外资并购颠覆二级市场估值模式

le="TEXT-INDENT: 2em">分析人士认为，从资产价值重估的角度审视具有丰富土地储备的地产公司，既是对主流的PE估值模式的扬弃，也是对价值投资理念的升华。但问题并未因相关个股的上涨而结束。因为稍加延伸就不难想到，具有与土地储备同样内涵的煤炭、有色等资源类个股又为什么不能适用同样的估值方法呢？在这层意义上，重要的不是外资并购，也不是会计准则变更，而是对投资对象价值核心的重新审视。

改造投资“短视”任重道远

种种迹象显示，上市公司业绩回落趋势正在确立。在原有的估值框架下，冀望上市公司业绩来染红大盘不太现实。而此时，多种诱因产生的估值模式嬗变，则为市场凭添了一抹亮色。

事实上，一些业内人士早已对追逐短期盈利变化的投资模式提出批评，而从资源配置的角度倡导一种更长期、更具经济内涵的理念。这一轮的经济周期也已经证明了这一点。在固定资产投资高速增长，钢铁、水泥、电解铝炙手可热、盈利大幅增长的周期顶点，相关公司二级市场定位“精确”地反映了盈利的变化，远远脱离了由净资产和重置成本衡量的安全边界。其结果是，大量的公司借机实施再融资扩张产能，在短短的两年间，行业盛极而衰，形成严重的产能过剩、盈利下滑和股价重挫。

显然，这样的估值模式扭曲了资本市场资源配置的功能，助长了产业的波动，因此难以成为一种可持续的理念。不过，分析人士也表示，改造投资“短视”症依然任重道远，不仅需要投资者对自身进行洗脑，也需要制度变革予以配合。

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