2006-5-19 来源: () 网友评论篇
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还有一种方式是私募的方式，资金来源更多的是企业和一些资金，这方面我们这边正跟美国的一家基金进行谈这方面的合作。债权的方式可能还有一种，就是所谓的过桥资金，这个大家比较熟悉。过桥资金形式上会表现为股权，但是实际上是一种债权的方式，资金处理方要求出相应的资金成本。
再其它的还有像融资回租等等方式，就不详谈了。
债权的方式谈完了可以谈权益融资，也就是股权融资。其实讲下来还是从公募和私募这两个角度讲，从公募的角度讲，国内已经发生过比较有效的融资方式，最近不是太好，因为目前中国的股市处于停滞的状态。这种方式就是发行新股，通过增发和配股的方式，来进行资产的收购和股权的收购。这比较熟悉的案例是以前我做过的一个，就是青岛双星进行了三次配股，最近两次都是吸收合并，就是所谓并购了，都是对华星轮胎的并购，青岛双星是做鞋的，第二次配股用处就是用来吸收合并华星轮胎，第一次并购的作用是把钱拿过来，给华星轮胎吸收合并，有70%多的股权。这次吸收合并之后华星轮胎改为双星轮胎。2005年初实行配股，这笔资金主要是用于华星轮胎收购以后的整合，资产的提升。目前一方面是双星轮胎产能的扩张，另外一方面因为主要产品是全钢子午胎，是载重汽车，这次配股资金是在1.4、1.5亿的数额。这笔资金作为子午胎的配股之外，应该算是全国最大的轮胎集团。后来这个消息可能没有披露或者怎么样，在枣庄也设的生产线。双星的这种方式算是比较成功的，国内其它的上市公司也有类似的案例，不在这儿一一介绍了。
还有一种方式应该是IPO了，这种方式相对比较理想，但是中间的风险也好，包括过程，包括政策，可能会是一种周期比较长的融资方式，但是很有效，就是把目标公司收购以后，目标公司是有很好的成长性的公司，运作一段时间进行打包上市，这是一种融资方式，是我们讲的公募的融资方式。
还有一种，在上面债券提到的，就是过桥资金，在公募的融资方式之外，可以看到大量的发生的案例里面用到更多的是私募的方式进行并购资金使用。比方说这两天很多演讲者提到这么两个并购案，非常吸引的两个，一个是海尔收购美泰克，一个是中海油收购优尼科，但是都没有成。我们可以看这个过程，海尔收购美泰克的同时，捆绑了一个私募资金，这个资金为他提供了股权的方式。而中海油可能跟他一起来做的财务顾问也是高圣，也给他提供了一笔类似于股权的融资方式，私募的来源从境内也好，境外也好，一个是专门的金融资产资金，还有一种风险投资基金。我们可以看到跟我们交流很多的风险投资基金，他们在自己的业务上一定写这么一条，现实“用于并购还有中介融资”。
还有一个非常有趣的数字，前一段时间偶然看到的，给我的印象很深，就是说私募这种并购融资在投资这方面，尤其在国际上信用度非常高，有这么两个数字是摩根斯坦力和高圣有一个对比，可以看到并购融资的一个趋势，摩根斯坦力的并购业务的交易额是3780亿美金，并购业务的收入应该是780亿美金，而高圣做并购的交易量是在3340亿美金，但是业务收入是900亿美金，这个数字记不太清了，差额是100亿美金以上。有一个很简单的分析和描述是什么呢？高圣在做并购的同时，它做的交易额没有摩根斯坦力高，但是依靠的财富收入，高圣比摩根斯坦力低，但是高圣用自己的自有资金，或者是他们整合了一部分资金进来，参与了并购的融资。也就是说他的融资作为过桥也好，作为战略也好，实现了收益，导致了他的单位，也就是一个案子是多少亿，单位的收入远远超过摩根斯坦力，这是一种并购融资的趋势。股权的方式大概是这么多。
有一些人在讲混合融资，我认为更多的是衍生型的融资，比如说用认股权证，以后可以采用衍生品的方式进行并购的融资。这种方式后面讲到一个案例里面也采用这种方式，他做的是一个组合的并购融资，一般的途径就简单先讲到这里。
再从并购融资的性质到一般的路径有了一个相对清晰的路线图，但是这些相当于基本的元素融合在一起，结合企业自身的情况，结合市场的情况，结合并购的进程做了策略性的东西。融资策略从内评外估的角度来看，从企业的内部因素来考虑，里面有一个原则，经济的原则是第一位，并购形式上表现为一种交易，而实际上它是一种投资，而谈到投资无外乎三个角度，第一个是成长性，一家公司收购一家非常有成长性的。
第二，可能是低估，一个低估资产，在一个企业公开可以获得的信息里面包含了
