2006-5-19 来源: () 网友评论篇
浏览统计: 【字体：大 中 小】
2005年以来，外资入股中国银行业显著加速。在银行业开放的过程中，不应当局限在银行贱卖贵卖之争，而应当在此基础上深入思考整个经济金融体系的改革问题。
文/特约撰稿员 巴曙松
外资入股中国银行业，在2005年以来的中国金融市场开放中，成为最为引人注目的市场动向之一。在2005年一年中进入中国银行业市场的外资，几乎是此前10年的总和。这促使中国的银行市场日益成为一个开放的、并且经营管理能力正在与国际接轨的市场。
不过，如同韩国和日本等国的银行市场开放中所遇到的问题一样，中国银行业的开放同样遇到是否“贱卖”、是否威胁到民族金融业安全等一系列的质疑。
我们认为，这种质疑对于矫正中国银行业改革开放中可能出现的失误，促进银行业的健康发展显然是有积极作用的，至少能够促使整个行业的反思。例如，在中国银行引进外资的过程中，一度在引资合同中容忍外资将进行战略性投资与IPO挂钩、凸显出确实有一些所谓战略投资者往往是战略投机者。如果不是监管部门严格把关，可能不仅不能获得引入战略投资者所可能获得的益处，反而引发股权结构的不稳定。
因此，对于外资入股银行业，不应当仅仅停留在贱卖与否的、带有情绪色彩的争论上，而应当把这一争论引入到监管与制度结构改进等范畴中。
外资进入中国银行业的
两种路径回顾
外资银行进入中国的可选择路径大致有4种：成立外资独资银行；在中国开办独立的分支机构；购买并持有中国国内银行机构的股份；与中方合资建立新的银行。
从目前的情况看，外资银行进入中国主要形式曾经是在中国开设分支机构，包括设立分行和代表处。截至2005年10月末，共有20个国家和地区的71家外国银行在中国设立了238家营业性机构，另有40个国家和地区的173家银行在中国23个城市开设了238家代表处。外资银行在华资产总额845亿美元，占中国银行业金融机构资产总额2%左右。其中在华分支行资产总额795亿美元，占外资银行在华总资产的94%。
但从2005年开始，外资银行分支行资产增长速度保持在6.5%左右，与中国银行业资产整体增速基本一致，较2004年上半年增速明显下降，这是在华设立分支行的方式逐渐让位于入股中资银行方式的明显信号。随着中国政府逐步放开外资进入中国市场的限制，外资入股中资银行已成为国外大型银行金融集团进入中国的首选方式。截至2005年6月末，外资入股中国银行业后获得的股权约为65亿美元。而2005年下半年，建行、中行和工行几家国有银行引进战略投资者投资总额约为100亿美元，超过自1996年至2005年上半年以来10年时间中外资入股中国银行业总额的1.5倍，加速趋势显著。截至2005年10月末，已有22家境外投资者入股17家中资银行，外资投资金额已超过165亿美元，占国内银行总资本的15%左右。
显然，在外资不断进入中国银行业的情况下，外资银行的进入路径已从大规模在华开设分支机构自主经营转向购买并持有中国国内银行机构的股份。说明外资银行除了看好中国市场的发展潜力和投资环境外，在WTO的保护过渡期外资通过入股中资银行可以规避法规对外资银行网点和业务领域的限制，同时可以利用中资银行积累的客户资源，通过入股，从地域、业务范围和客户群三个维度更广泛地深入中国市场。另外，2005年是对外资银行全面放开中国银行服务市场之前的最后一个过渡年，搭乘末班车抢占有利市场竞争位置是外资选择时机集中入股的重要因素。
“贱卖贵卖”之争由监管制度和
金融市场的差异所导致
从市场演变的趋势看，交行、建行IPO市净率高于上市前对外资银行招股市净率引发了“贱卖”的争论。也有一些海外媒体认为，中资银行机制多弊，不良贷款率高，提出了截然相反的外资入股中资银行是一场新的“豪赌”的观点。
实际上，不同的机构因对各种信息掌握有差别，所以对同一资产的未来收益，可能会作出大相径庭的预期，这就导致心理定价的巨大差异。由于有买卖双方的讨价还价，最后实现的那个交易价格，一般不可能是各种预期中的最大值或最小值，因此总是可能有持更高预期的人说这个交易是“贱卖”，持更低预期的人说这个交易是“贵卖”。实际上，这种现象不仅在银行业，在其他行业同样存在。
对资产流动性强的金融业定价时，一般参考境外银行上市与股权并购价格，对市净率（P/B）做横向比较，但是作为定价依据的尺度，包括会计准则、会计信息的准确性等方面国内外是不同的。因此，因为对于净资产的核算方法不同，导致估值缺乏直接比较的基础。由于外资银行通常依据的是国际会计准则
