券商中期业绩分化 平均或将下滑三成

   2008年以来，A股市场逐渐由2007年的单边上涨转变为震荡下跌，上证综指从历史高点6124.04点最低跌至昨日新低2644.78点，最大跌幅达56.81％。急剧下跌的行情一方面令投资者不知所措，市场交易量持续萎缩。另一方面也令在2007年赚得盆满钵满的券商措手不及，由于券商行业“靠天吃饭”的状况，股票市场的冷清使得券商2008年上半年的业绩在熊市中岌岌可危。

　　从昨日的市场表现来看，以券商股、银行股等为代表的金融股纷纷破位。券商股领跌大盘，跌幅达到6.85％。其中，海通、太平洋、中信、东北证券跌幅超过6％。

　　齐鲁证券分析师刘俊表示，券商中期业绩可能会出现分化，2008年中期业绩较去年自身同期（而非原借壳的公司）相比，平均可能下滑30％以上。部分规模较大的券商或会小于平均值，但有的中小型券商则有可能下降50％左右，甚至亏损。

　　经纪收入风光不再

　　数据显示，2008年1-5月股票基金日均交易量仅为1530亿元，较2007年全年日均交易量下降约20％。而据记者初步计算，6月份20个交易日，两市平均股票交易额大约为858亿元，下降幅度更为明显。

　　因此，刘俊表示，尽管一季度各上市券商经纪业务收入同比增速与去年全年相比有所增加，但二季度市场交易量进一步萎缩。初步估计沪深两市交易量相比去年大约会下降29％，在券商经纪业务收入占总收入比重仍较大的情况下，其前景不容乐观。

　　世纪证券分析师俞冲表示，经纪业务竞争格局将呈现分化趋势。对于经纪业务已经形成规模化经营，大客户所占比重较高的如中信证券、海通证券等，由于大型客户在交易上具有较强的稳定性，因此能够在一定程度上平滑市场交易额萎缩带来的冲击。但对于规模化程度不够高，基本以散户为主的中小型券商，由于散户交易意愿受市场波动的影响会更大，股市下跌时，经纪业务受到的冲击会更明显。

　　此外，随着市场行情的转淡，新增开户人数减少，券商之间对于客户资源的争夺更为激烈。降低佣金成为相当一部分券商争取客户的重要手段，尤其是对于议价能力较强的大客户而言，这种情形更为普遍。价格战在证券业内的蔓延，会降低证券公司2008年经纪业务的利润率。

　　自营业务亏损祸首

　　受牛市上涨催动，各上市券商的自营投资策略均显得更为激进，巨额权益投资收益是2007年券商业绩大幅增长的主要促进因素之一。但随着市场的回落，目前券商自营全行业的亏损面或将超过20％，成为拖累券商业绩的又一祸因。

　　东方证券分析师阚路表示，券商自营风险控制能力差异以及浮盈释放力度大小，成为券商利润分化的主要原因。

　　从2007年10月起，股市从高点回落，截至7月1日，上证综指下跌56.81％，虽然部分券商在去年第四季度将部分所持股票变现，但其年报反映，相当一部分重仓股在

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