热钱"来去"加剧A股震荡

　　无论是东南亚金融危机，还是美国次贷危机，所有金融危机的酝酿都是在热钱大量涌入之际，而危机最终爆发却是由于热钱大量抽逃，这是任何一国金融监管当局最担心的事。正是由于怕热钱逃离，才有了对热钱流入的严格限制。

　　次贷危机终于还是影响到A股市场。今年，受到政策面偏紧和经济增速可能放缓的影响，A股市场相对于外围市场的优势减弱。年初以来上证指数已经下跌近30%，这一幅度远大于美国、欧洲、日本、香港股市年内跌幅。A股市场对国际投机资金的吸引力下降。从这个角度看，热钱的确有抽逃的可能。

　　此外，美元大幅贬值推高了国际原油、黄金、大宗商品价格，也吸引了投机资金的兴趣。今年以来美元指数下跌超过5%，原油期货价格涨幅超过15%，现货金涨幅近20%。国际专家纷纷表示，在原油等期货价格大涨的背后，国际投机资金的炒作是主要推动力。热钱有可能在大量向国际商品期货市场转移。

　　美元贬值还可能切断原有的热钱投资链条。国际分析人士认为，全球热钱在近些年的产生和流动渠道就是利用日元的低利率套息，大量借入日元，继而抛售兑成美元投向其他国家。而目前美元对日元正大幅贬值，很可能阻碍热钱的流动渠道。

　　全球热钱规模有多大，目前不得而知。不过，07年全球外国直接投资总流入额达到1.5万亿美元，分析人士认为热钱规模必定是这一数额的数倍不止。目前我国银行间市场上日常交易量不过3、4千亿元，股票市场交易量也不过千亿元。交易量仍相对较小，在国际投机大鳄眼中，仍是很容易操控的。

　　按照上述研究报告的测算，近几年，尤其是去年一年，热钱流入中国的数量已经很惊人。从次贷危机的发生可以看出，流动性过剩可以在很短时间内变成流动性短缺。热钱一旦集中撤离起来，破坏力同样会无法预想。在人民币快速升值与次贷危机交织的08年，热钱始终是A股市场不可忽视的隐忧。

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