五粮液50亿投资资金分文未赚

揭密五粮液利益输送途径 50亿投资竟不见收益

这些投资如按预期产生效益，原本可增加利润6.6亿

投资者或许无法相信，五粮液2001年以来的固定资产投资所产生的收益，几乎可以忽略不计。难道这50亿投资打了水漂？这究竟是管理层判断的失误还是另有玄机？

证券时报记者查阅了五粮液的陈年老账，1998年五粮液上市募集资金投资的项目全部顺利实施。根据其1998年上市招股说明书，项目实施后预计每年新增收入35亿元，新增利润2亿元。2005年五粮液的收入和利润几乎恰好就是在1998年收入、利润的基础上，加上上述预期的新增收益。

五粮液内中玄机，在翻开其尘封的资料，在前后对照、比较分析后，渐渐浮出水面。

50亿投入未产生效益

1998年末，五粮液的固定资产账面原值为9.8亿元，至2005年末增长到74.5亿元。在白酒这样一个既非资金密集又非技术密集的行业，短时间内固定资产如此巨额的增长，难免不让人疑惑：增加的固定资产到底是些什么内容？毕竟2005年末，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、伊利特和全兴股份五家公司的固定资产总和也才39.4亿，不及五粮液的一半。

从五粮液历年的信息披露看，五粮液的固定资产增长可分为两阶段：第一阶段是1998年至2000年，在这一阶段公司主要利用募集资金扩充产能；第二阶段是2001年至2005年，这一阶段资金的来源是配股和自有资金，新增的固定资产主要包括收购集团原有的酿酒资产和技改新增固定资产。

在第一阶段中，五粮液将首次公开发行募集的近12亿资金投入20个项目，包括新增3500吨系列酒、6000吨低度酒产能及收购宜宾塑胶瓶盖厂、宜宾印务总厂等，至1999年底这些募资项目全面完工投入生产，并迅速产生效益。2000年五粮液达到20万吨生产能力。

对于这一阶段投入产生的效果，五粮液自身的描述是：“募集资金的投入项目完工后进一步增强了公司五粮液系列酒的生产能力和配套能力，使公司在激烈的市场竞争中保持了较高的成长性，公司各项主要经济指标大幅度增长。”事实也确实如此，五粮液1999年收入和净利润分别同比增长了18%和17%；2000年收入和净利润同比增长了19%和18%。

第二阶段五粮液在固定资产上的投资则频率更高，金额也更大。其中主要有：2001年以19.7亿元的价格置换入5个基酒车间；2002年5月，投资2.9亿元于年产五万吨制酒技改工程项目；2002年10月，以自有资金5.9亿元投资新建四项技改工程；2003年2月，用自有资金6.2亿元投资新建七个工程项目；2003年5月，用自有资金4.72亿元投资新建6个工程项目；2004年5月，自有资金1.15亿元投资两项目；2005年3月，投资4.76亿

此新闻共有2页 1 2  下一页