2007-8-9 9:10:00 来源: 中国人民银行() 网友评论篇
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总体来说，我国金融衍生产品市场刚开始起步，虽取得了一定的成绩，但仍存在许多不足。一是金融衍生产品品种还不丰富。目前仅包括最简单的债券远期、人民币利率互换交易、银行间外汇远期、人民币外汇掉期等业务，缺乏远期利率协议、利率期权、外汇期权、信用违约互换等场外衍生产品以及期货、期权等场内衍生产品。二是金融衍生产品投资者范围尚不广泛。目前推出的债券远期交易和人民币利率互换交易试点均是面向银行间债券市场投资者的，其他投资者还无法参与交易，这类投资者的避险需求难以得到满足。三是没有统一的主协议文本。
从国际经验来看，由于衍生产品交易较为复杂，风险较大，在进行衍生产品交易前，投资者通常需要签订统一的标准化的主协议文本，明确违约认定、违约处理办法、信用担保等事项，以降低信用风险，节省交易成本。当前我国金融衍生产品市场尚没有统一的主协议文本，制约了衍生产品市场的进一步发展。
我国正处于经济转轨的关键时期，汇率形成机制改革正在进行，利率市场化改革正在逐步深化中，发展金融衍生产品市场有助于微观主体管理利率和汇率风险，对防范和化解金融风险、维护金融稳定、促进金融现货市场发展和货币政策传导机制的完善具有举足轻重的作用。今后，中国人民银行将积极配合利率、汇率制度改革进程，积极稳妥地推进衍生产品市场发展：一是全面开展人民币利率互换交易，研究推出远期利率协议等衍生产品，研究并择机推出人民币外汇货币互换以及信用衍生产品；二是组织制定统一的场外衍生产品主协议，为衍生产品市场发展创造良好的法律环境；三是加大投资者培育力度，增强投资者意识，提高投资者投资运作水平。我国金融衍生产品的发展前景非常广阔，必将在我国金融市场体系完善的过程中发挥越来越重要的作用。
上半年，银行间市场和交易所市场债券指数走势平稳，各期限债券收益率均呈上升趋势。4月份以来，银行间市场和交易所市场债券指数均呈现下行趋势。银行间市场债券指数由年初的116.8点降至6月末的113.7点；交易所市场国债指数由年初的111.4点降至6月末的109.6点。年初以来，银行间市场债券价格逐步回落，各期限债券收益率均呈上升趋势。受利率上调以及新的长期国债发行等因素影响，银行间债券市场国债收益率曲线总体上行，而中长期债券收益率上升相对明显，收益率曲线呈现陡峭化趋势。
债券一级市场融资活跃，政策性金融债发行较多。上半年，债券一级市场累计发行各类债券(不含央行票据)11078亿元，同比增加1050亿元，增长10.5%，其中政策性金融债发行4379亿元，同比多发行817亿元，增长22.9%，继续保持较快的增长速度。6月27日，国家开发银行首次在香港发行50亿元人民币债券。人民币债券在香港成功发行，进一步扩大了人民币债券市场，推动了人民币资本项目可兑换的进程。
债券市场创新金融产品规模稳步扩大。商业银行直接融资规模进一步扩大，6月末商业银行一般金融债券存量为890亿元。上半年，商业银行累计发行次级债券、混合资本债券290亿元，存量为2020亿元，对于补充商业银行资本，提高资本充足率水平起到了积极作用。
短期融资券市场继续保持快速发展。上半年，共有127只企业短期融资券成功发行，合计发行面额为1534.8亿元，同比增长6.06%。6月末，未到期短期融资券余额2676.7亿元。
债券发行利率逐步走高，市场融资成本不断上升，Shibor成为中长期企业债券定价的重要参考指标。受通胀预期及系列金融宏观调控措施实施特别是上调存贷款利率等因素影响，2007年5月份发行的七年期记账式国债利率3.74%，比2月份上升0.81个百分点；国家开发银行发行的5年期固定利率债券利率由1月份的3.5%，上升至4月份的3.56%，再上升至6月份的4%，累计上升0.5个百分点。
