2007-8-23 13:04:00 来源: FT中文网(高善文) 网友评论篇
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在A、B股市场市场之间似乎也存在A股溢价、以及溢价在最近扩大的情况，但由于A、B股的投资者比较趋同，溢价在近来上升的程度要小一些。
众所周知，一个公司的股价是由其基本面状况以及估值水平决定的。其中，基本面情况包括公司目前的盈利状况、未来盈利的增长以及这种增长面临的不确定性等。不同投资者对同一公司基本面看法存在差异（包括由于信息优势等形成的本土偏好）是异地上市公司股价存在背离的部分原因；此外不同市场的估值水平在理论上反映了各市场资金机会成本的差异，也导致了异地上市公司股价的差异。
即使在资本自由流动的情况下，各市场的资金成本也互不相同，这反映了经济景气、货币政策、通货膨胀预期、汇率制度安排等因素的影响。实际上，对于美国、欧洲和日本等高度开放的经济体来说，我们仍能观察到其长期债券的利率并不相同。
所以投资者的本土偏好促使投资者倾向于投资于本国公司，资金成本的差异部分地造成了各市场估值水平的差异，从而在资本自由流动的条件下仍然维持了同一公司股价在不同市场的背离。
中国目前面临着经常账户失衡程度不断扩大的压力，导致本国投资者资产配置分散化的努力，再加上银行信贷方面的影响，国内市场出现巨大重估；中国资本账户开放的加快无疑将缓解市场的重估压力，但由于投资者本土偏好的存在和资金成本的差异，资本账户开放将不会影响中国本土市场重估的基本趋势。
