1998年香港金融保卫战

由必然导致不自由。经济金融全球化引发的国际游资问题相信在此次危机后，会引起更多经济学者和有关当局的重视。显而易见，国际游资的大规模扫荡，已经严重地威胁到了一些国家的经济安全，国家经济安全是指国家经济发展和经济利益不受破坏和威胁的状态，具体体现为国家经济主权独立、经济发展所需的重要资源供给得到新的保障。当自由市场的失败已威胁到一国的经济安全，从经济学的角度来分析，应该是go-vern-ment干预市场以消除市场失败。对冲基金等国际游资对于部分国家和地区市场的大规模袭击已经形成对该地市场的操控，这其实已经造成了市场的失败，go-vern-ment的干预也是必然的。

从香港金融保卫战可以看出，一国或地区的力量与庞大的国际游资集团相比是微弱的，为了更有效地对游资进行监管，类似于监管跨国银行的《巴塞尔协议》的监管协议的出台被认为是有必要的，当然，这需要各国和各地区的共同努力。
(7):８月大战结束后，对冲基金的主力部队并没有撤离香港战场，一些美资银行和投资公司仍在购入一年期的港元远期合同，据说，索罗斯就有一笔400亿港元的远期合同将于明年２月８日到期。另外，对冲基金等投机者手中还有近6万张9月恒指期货淡仓未平盘，建仓点位约在7200--7800点之间，而go-vern-ment手中亦有近4 万张9月淡仓，建仓点位应低于投机者。

经8月一役后，港府宣布不再大规模托市，而采取游击战术，只在必要时干预市场。应该说，此时最终的胜负尚难预料。

但是，前面资料显示，老虎基金、量子基金今年上半年累计投资回报率相当不理想，此次投机者聚集大量资金进攻香港，显然是背水一战，希望凭此一役大赚一笔，以扭转局面，获得喘息的机会。然而最后结果却是不赚反亏，这对于已经处于困境的对冲基金来说无疑是当头一棒。而且，周边环境对投机者也极为不利：俄罗斯金融危机令索罗斯在俄罗斯债市、股市损失近20亿美元；马来西亚go-vern-ment宣布外汇管制打乱了国际投机者的部署，更令其投机活动难以开展；台湾也宣布禁止购买索罗斯旗下基金，并宣称如有必要将动用party政基金等入市干预，亚洲国家和地区已形成对对冲基金等国际投机者的围剿之势。同时，美国经济增长速度放缓，美元回软，令整个亚洲国家的货币贬值压力大大减轻，国际投机者冲击香港联系汇率制的经济理由已不充分。

考虑到上述因素，投机者在相当长的时期内将难以聚集力量再次大规模冲击香港市场，短期内应以离场休整为主。事实上，在9月初已出现大量远期美元沽盘，估计是投机者开始平仓离场。

最为敏感的还是索罗斯。9月15日，这位对冲基金的领军人物在《华尔街日报》发表了一篇题为《全球资本主义危机》的文章，认为造成当前新兴市场金融震荡的根源，与金融衍生工具的滥用和缺乏适当监管存在着莫大的关系，他因此要求全球提高对金融市场的监管力度。索罗斯在此文中，还哀叹资本主义的全球化面临解体，自由贸易体系即将瓦解，字里行间全是肺腑之言，与他过去的言行大相径庭。索罗斯此言一出，令人大惑不解，使人不能不揣摩其个中三味。答案很快就出来了。9月24日，美国对冲基金"长期资本"（LTCM）出现40亿美元的亏损而频临倒闭，美国联储史无前例地匆匆出面，筹组挽救计划，15家大银行组成的财团对之进行注资，接管其债权。这一消息流入市场后，不仅引发了全球市场的恐慌，同时也触发了其它对冲基金纷纷在港平盘离场，个别基金更不计价格沽出远期美元平盘，带动港元拆息回落。

而作为全球最大的对冲基金，索罗斯属下的量子基金因受到俄罗斯经济崩溃以及美国股市大幅回落调整的影响，今年至今表现不佳，量子基金旗下几种基金今年1月至9月10日的回报率下跌幅度有的超过了20%(见表6)。

由于对冲基金大部分炒盘的离场，涉及的资金达数百亿，以冲击香港联系汇率制度为导火索和目的的投机活动在香港暂时告一段落。据《信报》报道，索罗斯在一次新闻发布会上说，港府入市干预的确把投机者赶出了香港市场。香港金融保卫战的评价和意义

对港府干预行为的评价起源于去年10月对冲基金对港元的第一次冲击，并以联系汇率制度为直接对象。

一、联系汇率制的前途

其实，对固定汇率制的批评，在经济学界一直不绝于耳。在这次金融风波之后，一种意见就认为，在持续不断的投机攻势下，固定汇率制无法长期生存。这种意见以 1992-1993年的欧洲货币危机、1994-1995年的墨西哥比索危机和去年的泰铢危机作为佐证。况且，在周边国家纷纷放弃钉住汇率制而改用浮动汇率制，使货币大幅贬值的情况下，香港仍然坚持联系汇率不变，势必影响香港经济的竞争力。因此，港府应放弃联汇制，让汇率自由浮动。 此新闻共有10页  上一页  1 2 3 4 5 6 7 8 9 10  下一页