1998年香港金融保卫战

但是，这种观点无论从实践上还是从理论上讲，都不具有参考价值。从实践上看，泰国等国在改为浮动汇率制后，汇率不见止跌，只是加速下滑，股市随之暴跌，不仅解决不了经济竞争力问题，而且不利于经济的稳定。从理论上看，在非发行局制度式的固定汇率制下，没有预设的外汇储备支持机制，也就没有任何自我调节机制。央行可以在某段时间内买卖外汇来稳定汇率，但仍可以继续发行更多的货币或增加货币供应量。因此，在这种机制下，不管外汇储备多么庞大，也不可能抵御持续的投机攻势。而香港的情形正好与此相反。

但对于联汇制下的自动调节机制，香港大学张五常教授进一步提出了批评。他认为，在汇率受冲击时，套利机制会使汇率自动稳定。但在同业市场上，受金管局干预行为的影响，金融机构只愿意从事隔夜拆借，较长期限的资金供应相对匮乏，使这类资金拆息较高。由于同业拆借资金在香港金融机构的资金来源中占了较大比重，小银行会由于资金成本过高而无法从事地产贷款，使银行盈利大幅下降，进而危及银行的安全运作。去年11月10日，港基银行发生的挤兑现象在一定程度上验证了他的看法。

除了上述自我调节机制外，还有另外两个因素对维护联系汇率制起重要作用。

一是财政纪律。实际上，放弃固定汇率制的国家无一不饱受财政赤字之苦，go-vern-ment不得不通过发钞来弥补财政赤字，从而引起高通胀。但是在香港，财政赤字只是例外的现象，在过去的十多年中，香港的财政盈余从1986年末的234亿港元增加到1997年6月底的1822亿港元。

二是回归因素。我国在收回香港后，履行了自己的诺言，把1700亿港元的土地基金交给了特区go-vern-ment，这使香港的财政储备达到约3500亿港元(约合450亿美元)。

所以，仅就联系汇率制而言，它是香港目前行之有效的货币汇率制度，对香港的政局稳定和经济发展都有正面的作用，应该坚持下去。这也是国际投机者不断冲击港元都不断失败的原因所在。但是，联系汇率也应适应世界经济日益一体化和香港经济发展变化的现状，作出必要的改善。

此新闻共有10页  上一页  1 2 3 4 5 6 7 8 9 10