2007-8-29 17:09:00 来源: 赢周刊() 网友评论篇
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一时间，封闭式基金似乎又回到了过去的红火时代。
“封转开”火爆
封转开的火热缘何出现？据了解，主要原因有四：第一，含权。和新发开放式基金相比，不少封转开基金由于持有未股改股票，因而会有潜在的收益。如基金金鼎，就持有大量未股改股票，比如S双汇、S东锅等。由于这些未股改股票停牌时间较长，期间大盘涨幅较大，因此一旦复牌，定会大幅补涨，为基金净值表现添色不少。
第二，份额奖励。与新基金相比，封转开基金可额外获得份额奖励。不少封转开基金都提供老持有人最多一年不超过1.5%的份额奖励；同时，持有时间超过2年，还免收赎回费，直接降低了投资成本。
第三，分红收益。在封闭式基金转为开放式之前，大多会选择把已实现收益以现金分红形式分配给持有人，分红后封基的折价率会上升。
第四，与老基金相比，封转开基金风险较低。一方面，即将到期的封闭式基金普遍还存在一定折价率，即使大盘出现大幅回调，仍比老基金多一个“安全垫”。另一方面，封转开原持有人份额会与新申购份额合并，使基金管理人手中可支配的现金被大量充实，风险也就相应减少了。在5月底、6月初的这波大幅调整中，由基金裕元转型而来的博时第三产业成长基金等几只封转开基金，就表现出较强的抗跌性。
牛市成就封闭式基金
封闭式基金是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。这些属性让封闭式基金具有独特的投资优势。
首先是稳中求胜。震荡的牛市基调带来的大量申购开放式基金的火爆行情，导致开放式基金产生明显的助涨作用。与助涨作用的逻辑类似，在下跌市中，会出现越跌越赎、越赎越跌的情况，开放式基金的助跌作用也异常明显。
其实是高折价率。高折价首先是抗风险的资本，折价率更意味着能买到打折的基金。股市的调整很难使基金净值回落到目前市场价格以下。就价值本身而言，封闭式基金堪称“估值洼地”。相比较于其他投资产品，封闭式基金具有明显的低估值优势，是典型的价值投资品种。而且相对开放式基金来说，封闭式基金具有折价率的“安全垫”。
再次是无印花税。股票交易印花税调高以后，短线成本将大幅上升，这将使得很多热衷于做短线的投资者开辟新战场，封闭式基金的交易是免印花税的，自然会吸引热钱的眼球。
最后是因为预期利好。封闭式基金大规模分红的预期、股指期货的预期套利空间、提前封转开的预期等众多利好因素支撑封闭式基金的强势表现。
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封闭式基金的三种风险
尽管封闭式基金的魅力似乎让人难以抗拒，其背后隐藏着什么投资风险？总体而言，近期封闭式基金连续放量上涨，已使其平均折价率显著降低，有些基金甚至出现溢价情况，而创新型封闭式基金对现有封基的正面作用尚有待观察。从这个角度说，封闭式基金短期内已积累了一定的风险，有释放的需求。投资者尤其需防范的风险主要有以下三种。
第一，结构性分化将不可避免。尽管在震荡牛市的基调中，封闭式基金可以避免开放式基金的大进大出，以及对随之而来的市场波动有一定的抗跌性。然而，在大盘封闭式基金整体仍有上涨空间的同时，个体之间的结构性分化将不可避免。
第二，溢价出现的到期概念基金凸显交易风险。所谓溢价是指其交易价格高于基金净值。一般而言，封闭式基金即将到期会带来折价套利的空间。因此，一批即将到期的小盘基金因为封转开的预期，受到市场的追捧。但是，当即将到期的封闭式基金出现溢价时，其不确定性就会大大增加。
首先，即将到期的封闭式基金意味着其能够在二级市场上交易的日子缩短，一旦停牌，持有人就非常被动。因为一旦市场出现下跌，由于持有人不能进行交易，只能被动接受损失，所以这就需要该基金在停牌前有一定的折价进行风险补偿。其次，假如封闭式基金在到期前仍然重仓，一旦市场出现波动，对于基金净值将会有相当严重的影响，持有人难免会遭受损失。
第三，创新型封闭式基金表现有待观察。就上周情况而言，基础市场行情高位回调，封闭式基金的净值全面折损，上周的平均净值损失幅度为2.15%，全部基金的净值缩水，周净值下降幅度低于1%的基金有6只，分别是汉鼎、鸿飞
