2007-12-24 13:36:00 来源: 理财周报记者() 网友评论篇
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挑业绩：
兼选长、短跑冠军
●三年长跑冠亚军：科翔、科汇
●今年短跑冠军：基金裕隆
封闭式基金的业绩是封闭式基金上涨的根本动力，一只净值表现较好的封闭式基金能够享受较低的折价率。
不同于开放式基金，封闭式基金十年的历史足以筛选出优质封基：从晨星中国12月14日对封闭式基金近三年净值增长率的统计中化，基金科翔以75.6%的年化收益率高居第一，同是易方达旗下的基金科汇以75.33%的收益率紧随其后。两只基金都将在2008年12月13日到期转型。
今年以来表现最出色的封闭式基金出自基金裕隆，136.84%的净值增长率放在股票持有比例达到95%的开放式基金中也异常出色。该基金在前几年的业绩表现一直不够理想，从2006年度开始，其净值增长率超过了同业回报的中值，2007年跑到了所有封闭式基金的第一名。
封闭式基金买入持有的特点使得其排名周期性要长于开放式基金，激进型的套利投资者可适当关注。
挑分红：
封基一分红，折价率上升
●基金裕隆套利机会：18%
●高分红预期封基：科汇、久嘉、景阳、裕隆、科翔
业绩出色的封闭式基金年末可分配红利相对较多，同时，上半年没有分过红的封闭式基金同样具有较高的分红预期。
此外，从理论上讲，封闭式基金在分红除权后，折价率会有一个先扩大后迅速恢复的过程。如果在分红前买入，等待除权后折价率由大变小，则可以享受到短期套利收益。具体原理如下：
基金折价率公式为：(基金净值-基金价格)/基金净值 ×100%，当分红产生时，净值和价格里都要减去分红数值，在这个公式中等于分子不变、分母减小,于是折价率变大。
以基金裕隆为例，该基金12月14日最新净值为3.5346元，市场交易价格为2.914元，折价率为17.56%，现在分红1.44元，则新的折价率=(3.5346-2.914)/(3.5346-1.44))×100%=29.63%。可以看出，折价率迅速扩大了12%。
由于这种扩大是非市场行为造成的，会被市场迅速纠正。如果基金裕隆要回归到17%的折价率，二级市场就必须上涨[(3.5346-1.44)×(1-17%)]-(2.914-1.44)]/ (2.914-1.44)=18%。套利机会非常明显。
如果在该基金分红后的一段时期，A股市场表现乐观，基金净值稳定增长，则投资封基有望获取更可观的超额收益。
据统计，具有较高分红预期的基金有：基金科汇，每单位基金具有1.72元的分红能力；基金久嘉每单位基金具有1.68元的分红能力；基金景阳每单位基金具有1.54元的分红能力；基金裕隆，每单位基金具有1.44元的分红能力；基金裕泽、基金科翔，每单位基金都具有1.40元的分红能力。
挑折价：
高折价封基或成期指炒作对象
●高折价：汉兴、银丰、景福、鸿阳
折价率高并不是买入封闭式基金的唯一标准，但绝对折价率居高的封基具有较大投机机会，尤其当它们与股指期货挂钩后。
当股指期货推出后，机构可以通过量化的计算，得出封闭式基金与沪深300指数在某阶段涨跌的相关系数(该关联以及系数在研究上已有实证证明)，然后按一定比例在现货市场买入高折价的基金并在期货市场做空股指。
若股指跌，股指期货赚钱，该基金净值跌，但是市价跌幅未必同比例跌，供求关系决定其时封基会比市场抗跌；股指涨，股指期货亏钱，但是封基净值涨，市价会涨得更多，这样收益区间可以预计在一定比例之上。
高折价封基的市价会不会比净值更抗跌、更高涨呢？从供求关系来看，由于目前市场可供构建股指期货套期保值的品种本来就少，一
