大成基金:用流程化管理赢得超额利润

周一烽认为，随着高增长与低通胀的长期持续，资产泡沫的趋势已不可避免。他说：“公募基金作为市场的接受者，不可能对市场进行评判。我们不可能像私募一样，在某一时间点选择清仓，以追求绝对的收益。那么，公募基金如何面对必然的资产泡沫化，就成为一个问题。”

周一烽认为，首先在对冲工具上，如果股指期货推出之后，基金可以适度参与，作为对冲风险的工具，可以缓解一些泡沫化所带来的压力。

其次在行业与个股集中度上，他们趋向于降低集中度，进行组合管理。在某种程度上，大规模的公募基金，今后或许会更加贴近追踪指数，以求把非系统性风险降到最低。在具体行业上，他们更看好银行、地产、消费制造业升级的行业。

另外，在流动性管理方面，除了2月中旬大规模的回调导致恐慌性的赎回外，大成基金的规模一直保持相对均衡。净赎回比较均衡，指数基金出现了较大规模的净申购。周一烽觉得目前的个人投资者远比大家想像的理性。"我发现一个有趣的现象，当大盘出现回调时，净申购量出现了显著增加。而当净值不断上涨时，反倒出现了一定数量的赎回。"

周一烽表示，虽然市场存在一定的风险，但中长期还是看好。所以他并不赞成基金使用仓位策略。他说，基金本身资产规模大，调整仓位有很大的冲击成本，如果降上20个点，等市场回调后再把仓位加上来，这一来一去付出的冲击成本很大程度上会抵消仓位调整而获取的收益，更何况基金在判断市场的具体走向上本身也并不存在优势。

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