多数行业利润增长 行业分化明显加剧

　　●在39个工业大类行业中，34个行业利润同比增长，3个行业利润下降，2个行业净亏损。其中，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元，电力行业利润由去年同期增长66.7%转为下降61%。若剔除这两个行业，其它行业利润同比增长37.5%，增幅同比上升6.1个百分点。

　　●预计二季度工业利润将开始小幅回升，全年利润增长仍可谨慎乐观。预计今年上半年工业利润同比增长19.6%。

　　今年头两个月，工业利润大幅下滑。1-2月份，全国规模以上工业实现利润3482亿元，比上年同期增长16.5%，增幅同比回落27.3个百分点，为2003年以来同期最低增幅。

　　在39个工业大类行业中，34个行业利润同比增长，3个行业利润下降，2个行业净亏损。其中，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元，电力行业利润由去年同期增长66.7%转为下降61%。若剔除这两个行业，其它行业利润同比增长37.5%，增幅同比上升6.1个百分点。由于石油和天然气开采业利润占整个工业利润20%左右，其利润由去年同期下降18.6%转为增长61.2%，若同时剔除石油开采、石油加工、电力这三个大幅波动的行业，其它行业利润同比增长32.1%，增幅同比回落21.4个百分点。

　　因此，头两个月工业利润增长的特点可概括为以下四点：一是工业利润大幅下滑主要是受石油加工、电力这两个行业所拖累。二是在39个工业大类行业中，利润增幅同比上升的行业13个，增幅回落的行业26个；与去年1-11月相比，利润增幅上升的行业14个，增幅回落的行业25个。即无论是同比还是环比，三分之二的行业利润增幅呈回落态势。三是大多数行业利润仍继续增长，利润下滑只是增长放缓。四是行业分化明显加剧，利润增长加快的主要是煤炭、石油、黑色金属矿、非金属矿等上游采矿业和食品、医药等行业，石油加工、电力、钢铁、有色金属、机械、化工、化纤、纺织、家具等中下游行业利润呈下滑态势。

　　头两个月工业利润下滑是政策性紧缩、美国次贷危机、经济自然减速和雪灾等因素叠加影响，我们认为这是最坏的时期，二季度将开始小幅回升，全年利润增长仍可谨慎乐观。

　　石油开采业利润大幅增长，石油加工业全行业亏损

　　1-2月份，石油和天然气开采业实现利润788亿元，由去年同期下降18.6%转为增长61.2%。由于石油开采业利润占整个工业利润的比重已达22.6%，扣除石油开采业后的其他行业利润同比仅增长7.8%，同比回落了62.1个百分点。如果不是石油开采业利润的大幅增长，整个工业利润下滑的程度将更为严重。1-2月份，国内原油出厂价格同比平均上涨33.7%，且呈持续走高态势，而成品油中的汽油、柴油、煤油价格同比仅上涨8%、9.9%、11.2%。成品油价格不仅涨幅滞后于原油，而且价格与原油倒挂25美元/桶以上，导致原油加工业由去年同期盈利145亿元转为净亏损239亿元。为缓解“油荒”，中石油、中石化加大了生产供应，1-2月全国成品油产量同比增长10%，增幅同比提高5.7个百分点。但生产越多，亏损越大，由于国际原油价格涨势未止，成品油价格目前几无调整可能，预计二季度原油加工业净亏损状况缓解的的可能性不大。

　　钢铁行业利润增幅大幅回落

　　1-2月份钢铁行业实现利润261亿元，同比增长12.2%，增幅比去年1-11月份回落了35个百分点，与去年同期的3.6倍相比更是大幅回落。钢铁行业利润增幅回落受铁矿石、焦炭等原材料价格大幅上涨和钢材出口下降等多种因素影响，也是去年低基数基础上高增长的正常回落。虽然钢铁企业成本大幅上升，但钢材价格也持续攀升，3月末，国内市场钢材价格综合指数142.31点，创历史最高水平。钢铁行业毛利率水平并未明显下降，钢铁企业将成本上升的压力通过大幅提价向下游行业转移。从目前形势分析，二季度钢铁行业利润增幅将呈回升态势。

　　值得关注的是，一季度粗钢产量同比增长8.6%，增幅同比回落13.7个百分点；钢材产量增长12.2%，回落14个百分点，远远超过整个工业生产的回落幅度。钢铁行业利润的增长更多的依靠价格上涨，目前钢材价格上涨呈明显的成本推动特征，钢材价格不断走高，高位回落的风险也在积聚。

　　受铁矿石价格大幅上涨刺激，黑色金属矿采选业利润成倍增长。1-2月份黑色金属矿采选业实现利润68亿元，同比增长2.1倍，增幅在去年1-11

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